【《格力电器公司股利政策的案例分析》15000字（论文）】.docx

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1、格力电器公向股利政策的案例分析摘要在中国，由于资本市场股份制的更新和改制，股利政策成为越来越多投资人和其他上市公司热切关注的焦点。国家证监会为此做出了更严格的要求，加强对上市企业股息分配的相关监管。同时，上市企业的股息政策对随后的多元化企业转型，企业市值和股东股利具有重要意义。适当的股息分配策略可以促进企业的发展和壮大，它在资本市场上有助于维持企业的完美形象。本论文以格力电器近年来的样本数据作为基础，进行完整系统的案例分析，得出股利分配政策对于企业的成长有着至关重要的作用。本文重点介绍格力公司的盈利、偿债、营运和成长这四个能力，探究格力公司股利分配政策如何影响公司经济的发展。并经过调查、数据分

2、析及相应的信息披露研究，总结专家学者的观点，得出可以借鉴的经验并总结不足，分别对上市公司和相关投资者提出改进的建议和措施。关键词：上市公司；股利分配；财务分析；高派现股利目录1绪论21.1研究背景及意义21.1.1研究背景21.1.2研究意义31. 2国内外文献综述31. 2.1国外文献综述32. 2.2国内文献综述42相关概念及理论基础53. 1股利及股利分配相关概念52. 1.1股利及股利分配的定义52. 1.2股利支付形式52. 2.1“一鸟在手”理论52. 2.2信号传递理论52. 2.3MM理论62. 2.4代理成本理论63格力电器股利政策的案例分析73. 1格力电器公司简介74.

3、2格力电器的业务经营状况分析73.3格力电器分红概况83.4格力电器高派现股利政策的财务因素分析93.4.1盈利能力分析93.4.2偿债能力分析123.4.3营运能力分析143.4.4成长能力分析154规范股利政策的相关建议164.1对企业制定股利分配政策的建议164.1.1应对多元化，降低股利支付率164.1.2缓解资金压力，采用多种股利支付方式164.1.3保持良好形象，适量股利分配164.2对监管部门的建议174.2.1全面考察并制定股利分配政策174.2.2强化股利分配信息披露174.2.3均衡好当期分配和长远投资174.3对投资者的建议174.3.1提升专业素质184.3.2客观理性

4、投资185结论19主要参考文献201绪论1.1研究背景及意义1.1.1研究背景2018年4月25日晚上，格力电器发布公告，在2017年度将不进行利润分配的消息震惊了整个消费电子行业。这一年，格力电器将不再分配现金股利或将公共储备资本化。此前，格力电器派发了高额现金股息和10年期股息，但突然宣布不派息导致格力股价一夜之间下跌。作为一项经济决定，上市公司运营和管理的重中之重是股利政策。在确定股息支付水平和制定股息政策时，公司不仅受内部因素（例如公司的财务业绩、企业决策机制、业务和投资机遇的作用，还受到外部环境的影响，如宏观金融、政府策略以及行业周期。筛选和制定合理，高效，稳定的股息政策有助于优化企

5、业治理结构，可以向市场和投资人发出积极的信号，可以帮助投资人获得公司的更大潜力，带给公司更好的繁荣和更好的发展。一直以来，关于现金红利的争论吸引着该领域内专家的不断重视，因为现金红利一直以来都是投资者青睬的一种分配红利的方法。与国外资本市场比较，中国资本市场上的现金分红政策并不完善，应继续进行研究。在1990年初期，上市企业的数量很少，大多数公司采取了更高的股息支付率。随着上市企业不断的增多，一些个体公司开始不派发股息，股息支付的水平也已经开始下降。伴随中国市场上的龙争虎斗,上市企业希望利用高额的股东收益率来抓住投资人的眼球。政府还实施了旨在控制常年不分红或高股息支付现象的政策,促进公司的长期

6、发展。为使我国资本市场蒸蒸日上,同时维护市场投资人的权益,中国证监会表示，对上市公司“不仅要赚钱，而且忽略分红”的行为，出台了一系列有关不良资产的治理政策。消费类电子产品目前是我国的主导产业。研究表明,生产此类产品的行业中，各式各样的企业出于各臼因素，将出台特定的股息政策。本篇论文以此行业的权威企业一一格力电器为例，其调查原因是这些年来现金分红的比例很高，并受到股东和投资者的高度评价。然而，发行大量现金股利不可避免地会加速企业的资金流出，降低企业的自由现金流，并减少企业的权益类资本。因此，在选择高派现做法之前，有必要有效地衡量公司的财务实力和公司的长期发展。这是为了防止企业的资金链耗尽或被过度

7、中断，侵害企业和股东的权益。那么，格力电器到底是怎样保持这么多年高额股利分红的呢？影响股利政策的因素有哪些？波动的高股息政策会产生什么影响？针对这些问题,本文探讨了格力电器的股利分配制度，通过一系列的数据分析，对格力今后的分红政策提供了依据和意见，带给我们些许启示。1. 1.2研究意义股利政策一直吸引着专家和学者对公司治理结构、公司的长期发展以及公司评估的关注。本文基于其前辈人开展的股息政策分析，使用案例研究法来调查特定的股息支付行为。分析表明，理论和现实意义都具有一定影响。1 .理论意义世界各向的专家对股息政策的研究从未曾放弃。股息政策研究正在向市场发出信号。股利政策中财务成分占有很大程度的

8、作用，但是从企业经管的视角来看，对股利政策的作用较少。本篇论文使用案例分析法来探究格力电器股利政策的影响原因，丰富和扩展现有国家调查的结果，并进一步来完善企业的股利分配政策。2 .现实意义股息政盛是公司的重要财务决策。现有的大多数有关股利政策的分析都是基于经验的。在本文中，我们将使用案例法从各个角度分析案例中股利分红政策的动机以及股利政策的经济影响。因此，本文的研究对股东和债权人、格力集团及类似公司、上市企业和监测机构来说都有实际意义。1.2国内外文献综述1. 2.1国外文献综述在西方国家股利分配政策实施的较早，起初西方学者分析经济模型可能对于股利政策的影响，随后又通过调查现代企业的实际情况，

9、总结后提出了“一鸟在手”理论、代理成本理论、信号传递理论、MM理论等支持股息政策的产生。埃尔顿和格鲁伯(EltonandGnlber,1970)使用股息日期的股价作为调查除息日期不同税种下投资人决策的变化。巴塔查里亚(BhattaCharya,1979)使用了两阶段模型来解释在企业运营中需要高分红激励措施的必要性。罗泽夫(ROZefT,1982)对数千家公司进行了调查，发现管理层所持股份的百分比与股息支付呈负相关，而股份的多元化程度与股息支出呈正相关。ASqUith和MUIIinS(1983)认为股利现在可以被投资者所预测。Easterbrook(1984)提出，为了增加企业的整体价值，有必要

10、实施合理的股息政策以降低成本。詹森(Jensen)(1986)的一项研究表明，发行现金股利可以减轻现金管理量和成本，并提出了“自由现金流”假设。Porta和ViShny(2000)的一项实验证实，股息政策与法律之间存在一定的联系。一旦法律体系相对完善，公司将通过发行现金红利来减少代理成本。在没有法律保护的情况下，企业通常不支付股息以确保利润。Fama和FrenCh(2001)使用三因子模型进行了许多实验，最终发现上市企业派息的事实直接关系到其获利能力。当企业业务成熟且有利可图时，将派发股息。相反，如果一开始就需要大量资本，那么股息将是不稳定的。当DeAngeIo和SulItZ(2006)用生命

11、周期理论来阐明股利支出时，他们获得了类似的结论。1. 2.2国内文献综述在中国，股息政策的钻研起步很晚，期初在1980年代末期，国内科学家慢慢着手进行与股息政策有关的探索。随着证券市场的扩大和兴盛，中国更多好的研究人员致力于研究股息政策。李书慧(2020)选取白色家电行业的龙头企业，利用财务战略矩阵模型对其历年状况迸行构建，用来分析其股利分配政策的合理性，同时利用事件研究法对财务战略矩阵这一模式的适当性、合理性进行验证。通过构建格力电器财务战略矩阵，与其实际股利分配数据进行对比，发现格力电器股利分配政策与所处战略矩阵不匹配，以派发现金股利的简单方法为主；股利分配存在激进现象，与企业实际状况不符

12、；没有长远的股息分配决策安排，出现2017年中断股息分配等现象。张迪(2019)使用SWoT和指数分析法来分析格力品牌全球战略对绩效的影响，并不断推进公司战略理论，研究战略管理现状和绩效评估。同时对不同阶段的标杆、宏观环境、行业状况趋势等迸行对比分析得出建议。蒋乐平(2018)研究了自由现金流是否会影响股息政策，以及是否具有正向关联。公司运营会形成足够多的自由现金流吗？对此，蒋乐平作出了一些解释O,项泽民(2018)的研究运用了文献、案例以及财务数据分析等方法，以多家企业为研究对象，对其的年报数据纵向分析，得出发现，海尔的品牌发展、市场推广、科技研发、渠道建设等方面都拿到了佳绩。2相关概念及理

13、论基础2. 1股利及股利分配相关概念2. 1.1股利及股利分配的定义股利政策是指企业股东会或董事会关于如何分配企业利润的决策和拟定。主要讨论的是将企业的留存收益储备起来用于进一步投资，还是将留存收益发放股东。这种关于股息政策的决策主要涉及股利拨付方式、时间、金额多少等。股利政策大致可分为两种。从广义上讲，股息政策分为股息宣告日，股息水平和股息金额的确定。狭义的股息政策意在解决企业的留存收益和普通股的支付比例，即明确股息率。本文分析的股息政策以上市企业历年发表的股息筹划为主，如上市企业向股东支付的股息及付款程度。2. 1.2股利支付形式我们主要以现金、股票和应付票据的方法向公司出资人派发股息。根

14、据我国的公司法，可将上市企业的股息付款形式分为现金和股票两种。1 .现金股利现金股利定义为直接向股东们退还现款。这是最普遍，最直接的派息方法，也是股东们最青睐的获利方法。要想使用现金分红，企业必须有富裕的剩余现金流。简而言之，公司需要良好的运营绩效和自由现金流支持。2 .股票股利股票股利即通过公开发行新股向股东分配股息。这样的支付方式虽然不能减少企业的现有资本，但是能和股东分享利益，免除所得税，这对于长期投资者而言是有利的。红利可以增加股份的数量，提高资本市场的流动性，但是以股份形式向股东分红的企业，其股本构造依然不变，股东权益也依然不变。2. 2.1“一鸟在手”理论1938年，威廉姆斯带头进

15、行了股利折现模型的分析和研究，以推动“一鸟在手”理论的发展。继威廉姆斯之后的戈登(1959)经过更加深入的研究，在1963年发布了一篇文章，象征“一鸟在手”理论正式形成。从理论上讲，随着时间的流逝，公司的留存收益在迸行再投资时会变得越来越危险，到那时，越来越多的投资者更有可能购买现金股利。小风险比不确定的未来回报更具吸引力，因为所有投资者都倾向于规避风险。在这种状态下，当企业利用偏高的股息发放率融资时，它会增加一定的可靠性，股东们可能会提出下跌必要报酬率，最终企业的股价也会上涨。但是，假设企业减少股息发放率，则会提升购买者投资的风险，因此企业的股价也会下跌。2. 2.2信号传递理论信号传递理论表明，监管机构与公司外部投资人相互可能有消息不一致的情况。只有企业的内部经理和利益相关者才了解企业的预期未来收益和风险，而且投资者无法从企业中获取有利消息。出资人唯有经过公司传达给外界的消息来衡量企业的价值。假如上市企业发放相对较高的股息，则市场会认为该企业的经营很好。另外，如果公司的股息率下降，则表明公司的运营存在问题。为了向市场表明公司运作正常，一些公司使用此理论来稳定并保持较高的股息支付。当公司分配大量的现金和股票股息时，它向市场发出积极信号，表明该公司具有更好的盈利能力和强大的增长潜力，鼓励投资者购买，