【《唯品会信息科技有限公司资本结构现状及优化建议探析》11000字（论文）】.docx

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1、唯品会信息科技有限公司资本结构现状及完善对策研究目录唯品会信息科技有限公司资本结构现状及完善对策研究1一、绪论1(一)研究背景与意义1(二)研究内容和研究方法2二、理论氧出4(一)MM理论4(二)权衡理论4(三)优序融资理论4(四)委托代理理论5三、唯品会公司资本结构现状及问题6(一)唯品会公司基本情况及经营状况6(二)唯品会公司资本结构现状8()唯品会公司资本结构存在的问题12四、唯品会公司资本结构问题的成因分析14(一)流动负债率过高的原因14(二)再融资存在股权偏好的原因14()股权集中程度低的原因15五、唯品会公司资本结构优化对策16(一)改进财务状况，加强往来账款控制16(二)优化负

2、债结构16()拓宽融资渠道17(四)优化股权结构18六、结论18参考文献19摘要：近年来，伴随网上支付应用的发展、大众收入以及消费水平提高，电商之间的竞争日趋激烈。唯品会公司是成立于08年的一家互联网线上销售公司,五年后在美国成功上市。唯品会的资本结构的优化对策非常值得探究。本文通过分析唯品会这个电商行业案例的主要会计数据、财务指标以及股东权益情况,发现了其负债结构不合理、再融资偏向于股权筹资以及股权集中度低等问题,并结合内部因素和外部因素等分析其成因,并就以上问题的成因提出了相应的资本结构优化对策。关键词：电子商务；唯品会；资本结构现状；解决建议一、绪论(一)研究背景与意义1 .研究背景近年

3、来，随着智能手机和无线网络技术的普及，信息技术和物流技术高度融合不断升级换代，人们可支配收入额的不断提高，网络购物被越来越多人认可并日常运用，再加上二十世纪以来国家政策对电子商务的大力支持，我国电商行业及电商企业在多方助力下发展迅速。就2020年双11淘宝网的交易额为例，当日淘宝网及天猫平台达到4982亿交易额，电子商务呈现爆发式增长。在他们通过上市筹资争夺更多市场份额的同时，企业内部的资本结构问题随之而来，这就需要企业自身进行资本结构优化，来保证实现进一步发展的目标。由于我国资本市场相比于西方市场来说起步较晚，因此企业和投资者之间还存有部分信息不对称问题。在目前互联网快速发展的趋势大背景下，

4、企业融资方式存在多样性,但由于上市企业偏好股权融资等问题的存在，致使它们普遍存在资本结构不合理问题。本文研究的对象为唯品会信息科技有限公司（以下简称唯品会或唯品会公司），主营业务为互联网在线特卖销售品牌商品。在2020年财富发布的未来50强榜单中，唯品会总排名第三十；其中，在21家上榜的中国企业中，唯品会排名第五，在电商行业中具有一定的代表性。2 .研究意义网络购物在我们身边作为一种新颖的销售模式，近年来迅速融入绝大部分人的生活，给我们的日常生活带来了巨大的便利。例如唯品会这种典型B2C的电子商务模式已然成为未来生活趋势潮流，得到人们的广泛认可。企业进行内部的资本结构优化会涉及到其融资方式的优

5、化调整，直接关系到管理层及董事会做出的发展战略。一个企业的资本结构能否合理优化不但与企业的资本成本降低息息相关，更关系到其股权结构优化，改善经营状况。本文以电商平台中的“黑马”企业-唯品会信息科技有限公司为分析案例，从权衡理论出发，基于时间线纵向比较唯品会2015-2020年的财务数据，利用资产负债率、产权比率、股东权益比率、非流动负债占总负债的比率、流动负债占总负债的比率、流动负债占总资产的比率、非流动负债占总资产的比率、财务杠杆系数等主要财务指标分析唯品会公司目前的资本结构中存在的问题。然后结合唯品会公司内部的负债结构、股权结构、决策层融资偏好以及外部大环境背景下的电商行业现状、国家支持的

6、政策、经济环境等因素，对唯品会资本结构的优化提出4点建议，对电商行业企业具有一定借鉴意义。（二）研究内容和研究方法1 .研究内容本文对唯品会公司的资本结构进一步优化进行研究，首先是本文的研究背景、研究意义、研究方法，其次对唯品会目前的资本结构现状通过图表和文字相结合进行描述，找出唯品会公司目前资本结构存在的问题，然后通过行业情况、融资偏好、融资渠道特点三方面分析资本结构问题的成因，并从唯品会公司实际出发提出优化对策。第一部分是绪论，首先介绍了本文的研究背景和意义，研究背景介绍了当前经济背景下，电子商务行业爆发式增长，选取的案例为国内第三大电商平台唯品公司，具有一定的代表性，研究意义主要介绍了对

7、唯品会进行资本结构分析并且提出相应的优化对策，对其他电商上市公司有一定的借鉴意义。第二节介绍了研究内容和研究方法，研究内容简单概括了全文框架和脉络，研究方法主要有文献分析法、对比分析法、案例分析法。第二章是本文的理论基础，主要有MM理论，权衡理论，优序融资理论，委托代理理论。第三章简述唯品会的概况、资本结构现状和及目前企业资本结构中存在的问题。本章共分3节，第一节简述了唯品会公司的基本情况；第二节描述了唯品会公司的资本结构现状，主要从债务比率、负债结构、权益资本和财务杠杆4个方面进行分析。第三节描述了唯品会公司资本结构存在的问题。第四章是通过分析唯品会公司所处的行业大背景、财务状况和自身融资偏

8、好来找出第三章提到的唯品会公司目前资本结构问题的成因。第五章是基于第四章唯品会公司资本结构问题的成因提出优化对策，主要通过优化股权结构、改进财务状况、拓宽融资渠道和优化负债结构四个方面对唯品会公司的资本结构进行优化。2 .研究方法(1)文献分析法本文主要在知网上查阅有关资本结构现状及优化的文献，还在同花顺、雪球网、新浪财经等网站收集了唯品会公司近几年的年报数据，通过整理出的研究数据找出了唯品会公司资本结构存在的问题，结合文献理论分析成因。(2)对比分析法对比分析法是指提前选定好两个及更多的分析对象，依据给定的标准，揩它们进行横向对比或纵向对比，寻找事物间的联系，也即相同点和不同点，得到普遍规律

9、。本文是通过纵向比较分析，从而发现唯品会公司资本结构存在的问题。(3)案例分析法案例分析法是指通过分析某个具体且具有代表性的案例，得到普遍规律的方法。本文选取了唯品会这个在电商行业中具有一定代表性的公司作为案例进行具体的分析，并参考相关的文献资料，计算相关数据指标，整合有关资源，分析得出唯品会在资本结构优化过程中存在的问题、产生的原因。二、理论基础（）MM理论MM理论是企业资本优化的典型理论之一，研究发现，如果企业的总融资份额低于总股权融资，那么企业的经营风险就会大幅度增加。如果一个公司的融资风险过大，公司在融资过程中的回报率则会显著降低，虽然公司从融资行为的风险中取得了一定的收益，但增加了债

10、务，降低了投资收益。MM理论同时假设，在没有税率的前提下，企业与其筹资活动中金融活动的性质、不同金融工具所创造的资本份额与其活动产生的价值关系不大。但是，如果存在企业所得税，公司可以通过外部融资获得必要的资金，公司的总成本也会在一定程度上降低此（二）权衡理论根据权衡理论，公司的债务利息可以在税前扣除，增加了公司的利润，但不可避免地也增加了财务风险，企业管理层在进行融资方案的选择时，必须要综合评估债务收益与风险之间的关系。会产生应缴纳所得税额的是企业的股权融资，外部融资会导致企业的经营成本上升，但是能增加企业内部价值，税盾效应增强。在财务困境方面，企业增加外部融资，债务的增加不可避免地会加大企业

11、的财务风险，在企业资本结构中，如果负债比例过高，那么企业的融资成本势必会僧加，不合理的资本结构可能会使企业陷入财务困境。从借款成本的角度来看，股东大会在未经债权人同意的情况下，利用债权人资金投资于高风险项目或发行新债券，则容易引起公司决策层内部矛盾。股东和经理人也可能由于利益的差异而产生其他成本，例如职业经理人的道德风险，因此融资决策就是平衡融资成本和融资收益，最终目标是减少企业的融资成本。（三）优序融资理论优序融资理论是在前人的理论基础上，给资本结构分析引入了另一种假设。1978年，不对称信息理论最先由美国经济学者引入到资本结构分析理论中阳。5年后，Myers在不对称信息理论的基础上将其与企

12、业资本结构优化相结合，使其发展到了一个新的阶段，考虑到了其对企业融资成本的影响，即“优化融资理论”。这个理论认为企业在进行融资决策时企业内部的资本如未分配利润、盈余公积等要最先被考虑，在内源资本不足的情况下，然后再考虑负债融资，最后是股权融资。内源性融资主要是指公司内部多年的积累以及当年的未分配利润等，这种性质的资金可以直接使用，较少受到外部因素的限制。如果在企业快速发展时期，融资需求巨大，内部融资一般很难完全满足融资需求，这时就需要考虑债务融资，非流动负债的资本成本会高于流动负债，但短期内偿还压力较小，财务风险低，适合企业长期投资。流动负债的优点在于速度快、易取得，比非流动负债资本成本低，但

13、是缺点也很明显，短期内偿还压力大，会提高企业处于财务困境的可能性。综上所述，优序融资理论认为企业的融资顺序是先内部融资，再外部融资。第一考虑内源性融资，再考虑负债融资，最后才是权益融资。（四）委托代理理论根据委托代理理论，随着企业规模的不断扩大和复杂性的增加，企业管理层会将经营权交由职业经理人，不再管理企业的日常运转，而是负责重大经营决策，制定发展战略，委托代理关系因此产生。职业经理人通常希望获取尽可能多的工资、福利，而企业老板希望经理能尽心尽力经营公司，这种目标的差异给职业经理人带来了道德风险和消极选择。这时委托代理理论要求建立激励机制和强制机制，解决主体性管理问题。这四大理论就是本文的理论

14、基础，通过理论与实际情况相结合，为第3章的问题发现和第4章的问题成因提供研究思路，为全文奠定基调。三、唯品会公司资本结构现状及问题(一)唯品会公司基本情况及经营状况唯品会信息科技有限公司(VlPS)成立于2008年，总部设于广州荔湾区。唯品会公司从创立之初到现在走过了13年的时间，已经处于中国电商企业的前列，成为中国第三大电商。唯品会在线销售服饰鞋包、美妆个护、母婴、居家等各类名品，目前，唯品会积累了20000多个合作品牌、2000多个独家合作品牌，低至一折的超低折扣吸引了大量消费者参与“闪购”，并通过结合消费者IP和偏好进行精准推荐，大大提高了消费者的购买可能性及复购率。近年来唯品会公司也在

15、各个大城市开设实体店，采取“线上+线下”的渠道销售策略。在促销上，唯品会通过签到送优惠券、抽奖、折扣、唯品币抵现金等方式吸引消费者，同时唯品会的购物车限时付款机制也大大提高了消费者最终付款的可能性，增加了有效订单率。表3.12015-2020年唯品会公司经营状况单位：亿元年份营业收入营业成本毛利率营业收入变化营业成本变化毛利率变化2020974.49805.7321.84%9.8%11.42%-6.26%2019887.21723.1423.30%8.8%7.2%11.48%2018815.1674.5520.90%14.52%19.14%-8.69%2017711.71566.1822.89%28.74%31.68%-6.91%2016552.81429.9424.59%40.27%41.86%-2.07%2015394.09303.0625.11%73.72%74.37%-0.82%注：数据来源于同花顺财经唯品会公向利润表201乎2020MfI晶会I昔业务收入套动Q势12001.杵+务收入图3.1唯品会主营业务收入趋势图2015-2020年唯晶公毛利率变动由势)0.00%25.00%2o