【《企业股权价值评估的探讨》10000字（论文）】.docx

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1、企业股权价值评估的探讨目录一、引言1二、企业价值评估的研究现状及相关文献综述2（一）关于企业价值评估的基础分析1（二）关于企业价值评估的理论分类及区别2（三）我国资本市场的特殊性和趋势2三、企业价值评估的现状和存在问题4（一）企业价值评估的基本局限一一以万科企业为例41.传统方法在新企业中的局限42.企业内部部门差异所导致的问题4（二）企业价值评估时效性问题4四、关于我国企业价值评估现状与问题的成因分析5（一）我国企业价值评估现状5（二）我国企业价值评估存在的问题13五、关于我国企业价值评估的改进方法和建议14（一）促进企业价值评估方式多样化发展14（二）规范企业价值评估体系14六、结束语15

2、参考文献17摘要：随着我国经济的蓬勃发展，房地产行业的发展也步入了新阶段。产品数量每年都在创造新的记录，而通过加大中高端系列产品的研发，企业的利润空间的也随之提高。在此之后，由于市场竞争的激烈会导致很多问题的产生。面临诸多的机会与挑战,唯有认识公司的真实价值才有助于公司的管理层与相应的投资人做出合理的决定，有助于公司不断健全的的发展壮大。要想真正评估企业的价值就需要采用一个科学的评估方式。本文研究的对象是万科企业股份有限公司，通过研究万科企业股份有限公司的股权价值的现状，找出评估体系中存在的问题，并针对性的提出解决的方案。关键词：万科价值评估评估方法一、引言公司只有通过在经营中不断的实践和发展

3、才能建立完善的股份价值评估理论，在我国对于公司股份价值评估体系的发展而言起步较晚，公司内部的拆分现象以及公司所有者在内部进行持股交易这种现象更为常见，这就使得公司内部的股价评估存在一定的难度。对于万科来讲企业的价值评估是提升企业管理水平的重要手段，与诸于最大化实现企业股权价值，对于投资者而言也具有十分重要的投资意义。衡量一个企业股权价值的重要手段就是建立合理的公司股权价值评估体系，对于企业内部的股权价值以及股权对于管理行业和行业结构调整上进行更加合理的规划，同时管理层也要明确好企业股权价值的发展方向，这样才能做好企业的财务决策已经制定合理的发展规划，并实现风险金的有效控制。二、企业价值评估的研

4、究现状及相关文献综述(一)关于企业价值评估的基础分析公司作为价值评判的有机总体，综合评判公司的总体能力，再结合影响公司总体能力的各方面因素，可以综合性的评价一个公司对其整个资产公允市场价格所产生的影响川。罗杰莫林和谢丽杰尔瑞是企业价值的作者,他们认为“相似”企业对于市场法的应用来讲是一个难题，只有正确了解各个参数才能发现企业的相似性，同时也能理解企业在参数上存在差异的原因。ASWathDamOdaran（一九九七年）,总结了价值比率理论在市场法中的实际运用情况,并提出根据市场评估需要对可比企业的账面价值和盈利参数作出了规范化管理,并且,考虑到比公司的现金流、增长速度和经营风险确定了市盈率水平,

5、就可以确定可比公司是一个在市场产生的现金流潜力、经济成长潜能和经营风险防御能力均相同的公司。（二）关于企业价值评估的理论分类及区别在保证企业健康经营发展的基础上，对于企业的相关资产盈利能力以及企业所处于的市场以及自然环境进行整体性的评估，通过合理科学的评估方法，企业管理者可以做出更加合理的投资决策，进而帮助企业实现价值。收益法:利用估价公司未来期望利润资本社会化的折线在一个特定时间来对公司价值进行评价,利用收益法进行评估时所包含的方面比较多,及对估价公司的期望利润所要求回报率和从估价公司取得的利润所需要的时间比较,如自认呈现出的收益法,同时,在运用目前最广和理论上最健康的方法下,从思想层面上进

6、行价值剖析,通过评价对象和期望现金流来进行价格分类,可以更体现公司真正的存在价值,同时应用于绝大多数收益对象和现金流的方法来对公司稳定,并且根据企业现金流的类型不同进行合理的划分。交易市场法:交易市场法对于评估对象的价值判断是与公司进行参照的，或者可以对比在完全交易市场上的成交案例中的公司、股东权益以及股票等性质，最终进行评估对象的有效价值判断。其应用前提条件是,假定在一个完全交易市场上相同的资产必然会具有相同的价值。其特征就是基础数据均来自于市场主体,反映了市场经济法所要告知的全部信息内容,因此易于被人们掌握和接受。市场经济法中最常见的研究方式是并购案件比较法借鉴、企业比较法和市盈率法。（三

7、）我国资本市场的特殊性和趋势我国实现规划经济向市场经济进行有效过渡的重要手段就是建立中国资本交易市场叫由于资本市场自身所存在的特殊性,可以引导大量稀缺资金向经济效率更高的地方涌入,也因此更有效促进了社会资本的优化配置和经济结构的优化。对于中国经济市场而言，社会资本的注入也极大地实现了人力资本以及物质市场地自由流通，有效提升了产品与各经济要素之间地相互作用，进而为中国市场地正常运转提供强大地驱动力。张加颖教授(2019)在市场法在小城镇房地产估价文中提出，在进行小城镇类比案例地选择具有一定地难度，首选必须要考虑房屋价值因素，这其中包括要对于整体供需区域的供应和需求在几个方面进行深入的分析，按照市

8、场模糊学中的原则，选择了具有最高贴进度以及就近原则的小城镇，并且通过相关案例的分析证明方法的可行性。李浩琅教授(2019)在市场法在我国A股医药上市公司应用的研究中，在进行公司选择的过程中不仅要考虑到行业标准，还需要考虑到同比公司的产品质量、资本构成、市场经营、人事管理、诚信性等方面的因素叫在进行可比公司的选择时要采取多元化的方式，才能使得选择的方式得到一定的拓展。吴青(2020)在基于市场法的林木资产评估中指出，可以将模糊数学以及认知不明确的模糊理论应用到林木资产评估的市场法分析中，同时采取类聚统计原理来评估真实案例。李伦(2022)在中国A股市场森林公司投资价值分析中采取散射截面数据分析的

9、方法，将基本面分析的原则应用到森林鲸鱼上市股份有限公司的分类评估中去，主要探讨了上市股份有限公司的森林产品、宏观经济条件以及A股上市公司财务状况等三个方面的价值。朱军、贾玉(2019)在公司市场价值评定中金融市场法参数的参数选择探究中指出，可以将回归分析法应用到证券金融市场的经济价值的研究中，并将其与公司的财务报表结合起来共同研究。通过研究可以指出每股利润、净资产报酬率、长期负债率、每股利润增速、每股资本公积和股票价格这些因素之间存在关联性，这五个因素时反应公司价值的重要指标国有企业在资本市场的帮助下进行了一定的整改计划，可以保证国有企业获得迅速的发展，使得国有企业的投资渠道多元化，进而为中国

10、现代化公司体制的形成奠定良好的基础【以。三、企业价值评估的现状和存在问题(一)企业价值评估的基本局限以万科企业为例1.传统方法在新企业中的局限评价人员所选取的传统评估方式中，“成本法”的运用较为广泛，对于“收益法”以及“市场法”的运用较少。相比较于三种评估方式，明显可以发现成本法更具客观性、稳定性以及经济化的优势，这就使得成本法倍受青睐，但是这种方法也存在一定的缺陷。成本法在评价方式的适应性上来看，仅仅较适用于破产公司的价值评估，在其他情况下受到一定的限制，其适用范围较小10。另外，对中国的评价要求规范己也做出了较为具体的规范,如规定了评价员在运用成本法的同时,也应使用到收益法或者其他评价方式

11、进行评分,但在现实实践中，因为收益法对评价员的素质要求较高和对参数值分析困难度较大的因素,所以实际上万科也很少采用收益法。一些估值方法在使用的时候并不符合万科当前的资产市场现状，对于万科估值的工作而言以上方式仍然需要进一步拓展研究11O2 .企业内部部门差异所导致的问题从万科的实际情况分析，万科企业的部门较多，同时部门之间协调性差，没有建立完善的交流体系，这样受到部门内部差异因素的影响，企业价值评估也会存在一定差异，不同部门的相关信息在沟通方面缺乏有效的共同理念沟通方式，同时没有建立健全的有效沟通方案，直接导致了部门之间信息出现了闭塞情况，使得企业评估存在一定的差异。（二）企业价值评估时效性问

12、题对于万科价值评估体系的建立而言，由于体系的建立没有受到时间上的限制，缺乏时效性，因而就导致企业的价值评估一直难以正常开展，缺乏评估方式以及方法，也不能及时按照具体情况开展评估工作。四、关于我国企业价值评估现状与问题的成因分析（一）我国企业价值评估现状预测期的划分通过预期可知，万科在5年之后会展开经济的稳定增长模式。通过研究分析2O172O21这五年的企业年报，可以将此作为研究的案例，并且在评估中不再进行标注。预测自由现金流量税后净经营利润+折旧与摊销一（资本支出十营运资本增加）二自由现金流量（公式4.1）1、预测税后净经营利润（销售收入-销售成本-销售费用-管理费用）*（1-所得税率）二税后

13、净经营利润（公式4.2）（1）预测销售收入表4T2017-2021年销售收入统计情况单位：亿元年份2017年2018年2019年2020年2021年销售收入6.386.666.838.0412.38销售收入增长率5.33%4.29%2.53%17.82%53.92%从上面中，我们可以看到万科过去几年的销售收入每年逐渐增加，由于万科销售产品逐渐丰富，对市场开发进一步开发，2021年万科销售增长率增至至53.92。因为未来几年万科产能会进一步提升，市场开括力度也会进一步加大，相信万科仍会保持一个较快的增长速度，因此在这里以2019年到2021年的年销售收入平均增长率24.66%来预测万科未来五年的

14、销售收入。并在2026年后进入稳定期，以略低于我国宏观经济增长率的值5%来持续增长。结果见表4-2所示：表4-22022-2026年销售收入预测值单位：亿元年份2022年2023年2024年2025年2026年销售收入增长率24.66%24.66%24.66%24.66%24.66%销售收入15.3919.1923.9229.8237.17（2）预测销售成本表4-32017-2021年销售成本统计情况单位：亿元年份2017年2018年2019年2020年2021年销售成本3.703.523.414.517.17销售成本/销售收入57.95%52.85%49.92%56.09%57.91%销售成

15、本增长率8.16%-4.86%-3.12%32.25%58.98%从表4-3可以看出2017-2019年万科销售成本增长率逐年下降，而后两年之所以迅速增加是因为企业扩张及产能增加的缘故，其销售成本占销售收入的比重虽然有所增加，但也是因为迅速扩张导致的成本提升，且变化幅度并不大，所以本文把过去五年销售成本占销售收入比率的平均数约为55%作为预测占比。其结果见表4-4所示:表4-42022-2026年销售成本预测值单位：亿元年份2022年2023年2024年2025年2026年销售成本/销售收入55%55%55%55%55%销售成本8.4610.5513.1716.4120.44（3）预测税金及附加表4-52017-2021年税金及附加统计情况单位：亿元年份2017年2018年2019年2020年2021年税金及附加0.030.010.030.070.11税金及附加/销售收入0.47%0.15%0.43%0.87%0.89%从表4-5可以看出，随着销售