云南白药股份有限公司2024投资分析报告.docx

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1、2024年度中国最具竞争力医药上市公司10强企业排名排名公司名称股票代码上市地点1天士力600535上海2康美药业600518上海3石药集团1093香港4华润三九000999深圳5云南白药000538深圳6中国生物制药1177香港7红日药业300026创业板8信立泰002294中小板9恒瑞医药600276上海10广州药业600332上海首届中国最具竞争力医药上市公司20强在北京发榜。云南白药、国药股份等20家企业榜上出名。这项评比是由中国医药企业管理协会医药经理人杂志社主办，北京高校中国医药经济探讨中心，北京和君询问有限公司联合主办的。医药类上市公司在经济衰退、股市回落的背景下，照旧实现了高盈

2、利。入选的20家企业中，有7家企业的主营业务三年平均增长率超过50%,八成以上的企业超过20%在20强企业中，除医药流通企业，2024年销售规模超过20亿人民币的有11家，超过30亿人民币的有9家，超过4O亿人民币的有4家。销售规模超过4O亿元人民币的企业主营业务收入总额占20强企业整体的31.55%0在盈利实力方面，20强企业中有1O家在净资产收益率超过20%,2家企业超过50%o其中新和成2024年净资产收益率达75.05%。其效益状况也是20强企业中最好的，净利润三年平均增长率高达715.54%。入选企业中，比例最高的子行业是中药行业，其次是化学制剂行业，接下来依次是化学原料药、生物制药

3、、医药流通行业。宏观经济分析(一)宏观经济运行对证券市场的影响1、企业经济效益2、居民收入水平3、投资者对股价的预期4、资金成本(二)宏观经济变动与证券市场波动的关系1.GDP变动(长期)上市公司行业结构与该国产业结构基本一样的状况下，股票平均价格变动与GDP变更趋势相吻合。(1)持续、稳定、高速的GDP增长一证券市场呈上升走势。(2)高通胀下的GDP增长一失衡的经济增长必将导致证券市场行情下跌。(3)宏观调控下的GDP减速增长一证券市场呈平稳渐升的态势。(4)转折性的GDP变动一当GDP负增长速度渐渐减缓并呈现向正增长转变的趋势时，证券市场走势也I各由下跌转为上升;当GDP由低速增长转向高速

4、增长时，证券市场亦将伴之以快速上涨之势。(我国实际)1990年至2024年间，我国证券市场指数趋势与GDP趋势基本一样，总体呈上涨趋势。但部分年份里，股价指数与GDP走势也出现了多次背离的现象。2 .经济周期变动,经济总是处在周期性运动中，股价伴随经济周期相应地波动，但股价的波动超前于经济运动，股价波动是永恒的。证券市场综合了人们对于经济形势的预期，这种预期又必定反映到投资者的投资行为中，从而影响证券市场的价格。3 .通货变动温柔、稳定的通货膨胀对股价的影响较小。通货膨胀提高了债券的必要收益率，从而引起债券价格下跌。假如通货膨胀在确定的可容忍范围内持续,而经济处于景气(扩张)阶段，产量和就业都

5、持续增长，那么股价也将持续上升。严峻的通货膨胀是很危急的，可能从两个方面影响证券价格：其一，资金流出证券市场，引起股价和债券价格下跌;其二，经济扭曲和失去效率，企业筹集不到必需的生产资金，同时，原材料、劳务成本等价格飞涨，使企业经营严峻受挫，盈利水平下降，甚至倒闭。政府往往不会长期容忍通货膨胀存在，因而必定会运用某些宏观经济政策工具来抑制通货膨胀,这些政策必定对经济运行造成影响。通货膨胀时期，并不是全部价格和工资都按同一比率变动，而是相对价格发生变更。这种相对价格变更引致财宝和收入的再安排，因而某些公司可能从中获利，而另一些公司可能蒙受损失。通货膨胀不仅产生经济影响，还可能产生社会影响，并影响

6、投资者的心理和预期，从而对股价产生影响。通货膨胀使得各种商品价格具有更大的不确定性，也使得企业将来经营状况具有更大的不确定性，从而增加证券投资的风险。通货膨胀对企业的微观影响表现为：通货膨胀之初，税收效应、负债效应、存货效应、水纹效应有可能刺激股价上涨;但长期严峻的通货膨胀，必定恶化经济环境、社会环境，股价将受大环境影响而下跌。通货紧缩带来的经济负增长，使得股票、债券及房地产等资产价格大幅下降，银行资产状况严峻恶化。而经济危机与金融萧条的出现反过来又大大影响了投资者对证券市场走势的信念。（二）宏观经济政策分析1、财政政策1）国家预算（通过预算支配的松紧影响整个经济的景气,调整供需;财政预算对能

7、源交通等行业在支出支配心，证券市场和债市趋于活跃，价格自然上扬。特殊是与政府购买和支出相关的企业将最先、最干脆从财政政策中获益，有关企业的股票价格和债券价格将领先上涨。2）但过度运用此项政策，财政收支出现巨额赤字时，虽然进一步扩大了需求，但却进而增加了经济的不稳定因素，通货膨胀加剧，物价上涨，有可能使投资者对经济的预期不乐观，反而造成股价下跌。3消U减国债发行（或回购部分短期国债）国债发行规模的缩减，使市场供应量削减，从而对证券市场原有的供求平衡发生影响，导致更多的资金转向股票，推动证券市场上扬。4）增加财政补贴，财政补贴往往使财政支出扩大，扩大社会总需求和刺激供应增加，从而使整个证券市场的总

8、体水平趋于上涨。2、货币政策1）利率（影响明显，反应快速）利率是计算股票内在投资价值的重要依据之一。利率上升，同一股票的内在投资价值下降，股票价格下跌。利率水平的变动干脆影响到公司的融资成本，从而影响股票价格。利率低，可以降低公司的利息负担，增加公司盈利，股票价格也将随之上升。利率降低，部分投资者将1巴储蓄投资转成股票投资，需求增加，促成股价上升。（2）中心银行的公开市场业务。中心银行大量购进有价证券，使市场上货币供应量增加，推动利率下调，资金成本降低，企业和个人的投资和消费热忱高涨，生产扩张，利润增加，推动股票价格上涨。中心银行的公开市场业务的运作是干脆以国债为操作对象，从而干脆关系到国债市

9、场的供求变动，影响到国债市场的波动。（3）调整货币供应量中心银行可以通过存款打算金率和再贴现政策调整货币供应量，从而影响货币市场和资本市场的资金供求，进而影响证券市场。（4）选择性货币政策工具对证券市场的影响3、收入政策我国个人收入安排实行以按劳安排为主体、多种安排方式并存的收入安排政策。1979年经济体制改革以来，我国对劳动者个人实行按劳安排原则;农村实行家庭联产承包;企业职工实行按时、按件计酬，还辅以奖金、津贴、补助等安排形式，在经营方式上实行承包制和租赁制。自1979年以来，对企业分别实行利润留成，利润递增包干，工资总额与利税增长挂钩，第一、其次步利改税，利税分流等多项安排制度改革，提高

10、了企业积累和扩大再生产的主动性。宏观经济的走向确定了证券市场的长期趋势。只有把握好宏观经济发展的大方向，才能较为精确的把握证券市场的总体变动趋势、推断整个证券市场的投资价值。宏观经济状况良好，大部分的上市公司经营业绩表现会比较优良，股价也相应有上涨的动力。所以对宏观经济分析是投资者进行投资决策的第一步。众所周知，宏观经济对股市行情影响至关重要，反映宏观经济的指标如国内生产总值、工业增加值、失业率、通货膨胀、国际收支、投资规模、消费指标、金融指标、财政指标等的变动，都会对股市产生影响。医药行业分析一、医药行业界定医药行业是一个多学科先进技术和手段高度融合的高科技产业群体，涉及国民健康、社会稳定和

11、经济发展。自上世纪70年头以来，我国制药行业有了长足发展，对保障人民群众用药发挥了重要作用。国民经济行业分类指南对医药行业进行了界定，其界定标准主要有：第一，若一个单位从事一种经济活动，即依据该活动确定单位的行业；其次，一个单位从事两种以上的经济活动，则依据主要活动确定单位的行业。据证券之星供应的数据，我国医药行业共有公司114家。二、医药行业结构我国医药行业分为医药制造和医药流通。我国医药行业可以分为7个详细的子行业，其分类及详细定义如下表。医药行业2710化学药品原药制造2720化学药品制剂制造2730中药饮片加工2740中成药制造2750一般药品制造2760生物、生化制品的制造2770卫

12、生材料及医药用品制造三、医药行业特征(1)从行业一般特征来看，医药行业发展的可行性强，在生命周期上并无严格的成熟期。医药行业的发展轨迹侧重表现在因技术和理念创新而带来的行业突破，而非传统的因资源枯竭或需求萎缩导致的行业消亡再生，很多行业的高增长系外生性的投资拉动导致的，然而医药行业的高增长基本属于内生性的增长，且保持既快且稳的特征，医药行业抗周期的特性自不待言。(2)医药行业与宏观经济的相关度较小。它是典型的弱经济周期行业，在衰退时期仍能保持较高的增速，可以防卫宏观经济的周期性波动。数据显示：石油加工、有色金属、防止等行业在前一时期的萧条相比，医药行业明显保持了高景气度。其市场所受全球金融危机

13、的影响也相对较小，故此,医药行业被称为是一个“恒久的朝阳行业。因此，医药板块的股份始终跑赢大盘。四、我国医药行业的发展状况：2024年,我国医药行业规模呈现稳步增长的态势,数据显示，持续增长仍是医药行业发展的基本格局。12年我国医药行业发展速度同比增长17.96%,12年3月以来，医药行业利好的政策接踵而至，在各相关部门的推动与协作下，我国基本医药书目和价格总体成形，医药卫生体制改革起先向纵深发展，从12年末，我国经济气温回升的趋势也更加明显，在此背景下，医药行业将迎来良好的发展机遇，行业发展的内在动力将进一步加强。中国医药行业处于调整升级关键期：随着市场的规范化，中国医药行业也逐步进入发展的

14、重要转折时期，因而将面临巨大的市场机遇和发展空间，中国医药行业正在经验成长的关键阶段，从需求层面来看，将实现全民医疗保险，行业的增长驱动力是医疗保险覆盖率的提高和保险金额的提升；从供应层面来看，起先产生本土化大型企业，具备确定创新实力的医药企业逐步增多，中国的医药出口规模也将渐渐扩大，行业的增长使制药企业推动人们对新技术和新治疗模式的追求，与此同时，多家制药企业不断提高创新实力，创新药物走向国际市场已成为大势所趋。国内医药市场并购整合的主要趋势。五、医药业的经济周期宏观经济的运行呈现周期性特点，一个经济周期包括旺盛、衰退、萧条、复苏四个阶段。近几年，由于经济发展和医疗体制改革促使需求不断释放，

15、我国医药行业消费保持高速增长，销售收入增速保持在15%以上，导致医药行业的飞速发展，哈药集团、上海医药、吉林修正药业等制药巨头在这样的体制下的发展势头更加迅猛,而云南白药集团在激烈的竞争下走出了一条符合自身发展的道路，在全国的制药行业名列38位，它的一些产品远销海内外，其中云南白药气雾剂更是在激烈的体育运动中占据重要地位，很多豪门俱乐部都对云南白药气雾剂进行大批量选购。位云南白药制造了良好的口碑。在国家的大力支持下医药行业的发展将会出现另一个春天，这个被誉为“永不衰落的朝阳行业将会更进一步的发展。我国医药企业并购与日俱增、规模不断升级和优化，一方面，通过兼并和重组，制药企业节约了费用，增加了技术实力，提高了劳动生产率，扩大了市场份额，促进了产品和要素的市场流淌，使得资源得到了合理的配置，相对于小企业而言，大企业的生存实力与竞争实力更强了，医药行业的市场集中度更高了，这对于投资者来说是个好的机会；另一方面，我们也应当谨慎地进行选择，因为以往的历史阅历告知我们，企业在兼并重组的阶段也会引发该行业出现新的问题，例如管理责任机制、并购债务危机等等都须要我们仔细权衡。国民经济总体向好以及医改释放的药品需求，为医药行业发展供应了良好的