中高级财务管理讲义01-2025年精选文档.docx

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1、第一部导论投资利财务决策(1)投资和财务决策是财务管理(公司金融)的核心。(2)【例1】2024年一些大型上市公司作出的投资和财务决策公司投资决策财务(筹资)决策波音公司投资70多亿美元用于设计、建立、测试和销售787梦幻航线航天飞机系列就“梦幻航线支配”及供应商协商筹资,从为其制造机翼和机身的日本供应商那里筹集了15亿多美元美国银行以490亿美元收购了FleetBostonFinancial公司为筹集资金发行了6亿美元的新股辉瑞公司2024年在研制和测试新药上耗费77亿美元通过对俏售制药产品而羯到的现金流进行再投资来筹集研制和测试的费用沃尔玛支配2024年在美国开530家新零售商店，在其他国

2、家开165家新零售商店发行了18.83亿美元的长期负债,2036年到期,每年付息利率5.25%(3)投资决策保障在各自的商业领域获得胜利(4)每个公司还必需擅长于财务。(5)这意味着每个公司都必需作出好的投资决策和财务决策。一个公司做出的出众的投资和财务决策有可能使它领先于其竞争者,相反,一系列不好的投资或财务决策可使公司遭遇严峻的损失(6)财务经理的首要职责就是:作出好的投资决策和财务决策|投选决策|(1)投资决策(investmentdeCiSion)在一起先须要确认投资机会,通常就是指资本投资支配。(2)财务经理必需帮助公司识别有希烫的支配并确定在每一项目中投资的数犊。(3)投资决策也被

3、称为资本预算决策(CaPMbudgetingdecision)(4)投资支配的范围：过去,“资本投资”只包括有形资产,如丰田公司在得克萨斯州的汽车厂投入的新机车。现在宽泛了很多,它还包括无形资产的投资,如投资于研发、新产品的广告和市场营销以及专利权和商标的获得(5)投资中的风险：商业领域的竞争特别激烈,即使推出新产品和新服务存在巨大的成本和风险,公司也只有不断推出新产品和新服务才能生存并发展【例2】波音公司投资了70多亿美元在设计、建立、测试和销售787“梦幻航线”航天飞机方面,同时它在欧洲的主要竞争对手空中客车(AirbUS)公司在它的新型A380超级巨型航天飞机上投资了120多亿美元。每个

4、公司都在“用公司做赌注”以在投资中获胜。(6)投资失败的例子【例3】Irdium公司卫星通讯系统虽然能在全球范围内给其运用者网好供应电话业务,但在2024年起先运营之前这个项目就已经汲取了50亿美元的投资。它须要40万客户才能保持收支平衡,但只吸引了目标客户的很少一部分。2024年IrdiUm公司由于债务而申请破产,一年后Iridium公司的通讯卫星系统以仅仅2500万美元的价格被出售O(7)项目投资的特点：今日的资本投资只有在将来才能产生收益,并且这种收益常常发生在遥远的将来。例如波音公司在787系列喷气式飞机上花费了70亿美元,因为它信任在这些飞机首次投入市场后,销售787系列喷气式飞机会

5、带来30年甚至更久的现金收益(8)胜利项目要具备的特征(以播音公司为例)：现金收益必需弥补70亿美元的投资并带来足够的利润，波音公司等待现金流回的时间越长,其所期盼应收的利润就越多。因此财务经理不仅要关注将来收益金额的大小,还应当关注收益回收期的长短。(9)经理人在投资方面的工作任务：财务经理须要一种方法对资本投资支配产生的不确定将来现金流的价值进行评估。这个价值应考虑到IMr时间和将来现金流的风险的大小。假如支配的价值大于投资所预料的,那么这个支配在财务上是吸引人的。(10)进行大型投资决策时,财务经理并不是孤军作战,他是作为团队工作的一部分进行工作的,团队中还有工程师以及来自制造部、市场部

6、和公司其他部门的经理。而且财务投资决策常常由公司非财务的高级经理层确定(11)大多数的投资都是小额且简洁的,比如购买卡车、机器工具或计算机系统。但这些投资的目的仍旧是为了增值,寻求收益大于成本的投资。大多数公司每年要进行数千项小型设资,这些小型决策的累积增加值及间或发生的大型决策的增加值数额相当。财务决策(1)财务经理的其次个责任就是筹集资金、满足投资和运营的须要,这就是财务决策(financingdecision)。(2)权益融资：当公司须要筹资的时候,它诚邀投赍者供应资金。作为回报,公司将返还给投资者肯定份额的利润,在这种状况下,投资者持有公司新发行的股祟,成为公司股东或公司的部分全部者,

7、这种状况下的投资者因为供应了权益融赍,而被称为权益投赍者。（3）债务融资：承诺在向投资者归还本金的同时给付固定利率的利息，种状况下,投资者是公司的借款人,也就是将来某天必需偿还投资的依务投贵者。（4）我们将这种在值务融资和权益融资中进行的选择称为资本结构决策。（5）财务决策举例。【例4】假设公司确定借款筹资,那么公司应选择向投资者借款还是干脆从银行贷款?应借1年还是20年？【例5财务经理同样也要处理一些重要的短期决策。例如,须要确保公司手头有足够的现金以支付下周的货款,并且将多余的现金投入运用以赚取收益。短期财务决策涉及投资（如何投资多余的现金）和财务（如何筹集资金满足短期资金须要）两方面的决

8、策。【例6】假如公司用信用借贷的方式销停产品或供应服务,公司就得确保它的客户会准时付款应付账款投资决策;国际化公司必需常常将现金从一种货币转换成另一种货币外汇投资支配;制造型公司必需确定在原材料和产成品存货上各投资多少存货投资支配。（6）财务经理须要具备识别风险并有效规避风险的实力。例如航空公司财务经理要确保公司的运营不会因为油价的突然上涨或货币的贬值而遭遇巨额损失。在这门课中，我们将讲解财务经理预料将来的技术和一些规避风险的方法期权及期货。投资决策及财务决策的关系（1）基本领实：财务和投资决策（包括长期和短期）当然是相互联系着的。投资额确定了筹资额的大小,参及筹资的投资者期破将来在这个投资上

9、能簿到收益,因此进行投资的公司必需确保投费能给投资者带来将来收益。（2）现金流量的来龙去脉:下图反映了现金如何从投资者流入公司,然后返回给投资者。（3）【分析结论1】现金流起始于现金从投赞者手中筹集的时候（箭头1）,现金被用于购买公司经营所须要的投资支配中的实物资产（箭头2）;以后假如公司经营业绩良好,实物资产将产生足够的现金流量偿还初始的投资（箭头3）;最终,将现金进行再投资（箭头4a）,或者返还给供应初始资金的投资者（箭头4b）o当然4a和4b之间的选择并不是完全不受限制的,假如箭头1是银行给公司供应贷款,那么公司就必需实行4b的形式偿还银行贷款的本金和利息。（4）【分析结论2财务经理是如

10、何处于公司经营和外部投资者之间的立场的:一方面财务短理要弁及公司运营管理,尤其在作出高质量的投资决策的时候;另一方面财务经理要及投资者（不仅是股东,还包括银行和像上海证券交易所那样的金融市场)打交道。(5)【分析结论3改图区分出了实物资产和金融资产。实物资产用于生产公司的产品和供应服务,包括机器设备、厂房、办公室等有形资产和专有技术、商标、专利权等无形资产。公司通过向投资者出售金融资产而取得投资所需的实物资产。股票之所以是金融资产,是因为它代表着对公司实物资产和这些资产所产生的现金的索取权。银行贷款也是如此,它给予银行收回本金加利息的权利。假如公司的运营不能产生足够多的收入用于支付它欠银行的债

11、务,银行可以强制公司破产并对其实物资产进行清算。(6)由投资者购买并流通的股祟和其他金融资产被称为有价证券。什么是公司(1)上市公司及非上市公司。“上市”意味着公司的股份在像上海、深圳证券交易所这样的证券市场上流通.任何投费者都可以购买。也有几十万的私人公司(非上市公司)，它们的股份仅由少数管理者和股东持有，除非及现有股东进行谈判,否则您买不到这些私人公司的股票。(2)公司是一个独特的、长久的法律实体。假设您要创建一个新公司那么将及律师一起起草招股说明书,其内容要说明公司的发展目标,公司的筹资、管理利限制。(3)出于法律目的考虑,公司制企业被看作上市所在国家的居民,例如,公司可以借款或对外贷款

12、,公司可以提起诉讼或被控告,公司支付自己的税款。(4)一个公司担当的是有限责任(IimitedIiability):公司全部者并不须要对企业的债务负个人责任。例如安稳公司(Enron)和世界通讯公司(WOrldCOm)宣布破产时，无人要求破产公司的股东额外支付资金偿还公司的债务。安稳和世界通讯公司的股东只是损失了自己对破产公司的全部投资,仅此而已。(5)企业组织举例【例7】独立经营VS公司设想一下您拥有一个商铺并在其中开餐厅。您已在商铺本身、厨房设各、餐厅设施、一套记录供应和预订信息的计算机系统和各种其他资产上进行了投资。假如您并未组织成公司,那就是作为独资经营者个人拥有这些资产。假如在经营的

13、起始阶段您向银行借款,那您要为这些债务负责。假如这桩生意赔钱并无力偿还贷款,则银行拥有对您和您的私人财产的清偿权,比如说您的房子和汽车。但假如您的餐厅是一家公司,公司向银行借钱,当生意赔钱并无力偿还贷款则您的私人财产及他务无关。当然,这也意味着当餐厅是一家公司时,由于银行对您的其他资产没有追索权,因而在贷款时会特别当心谨慎。【例8】公司的治理结构虽然股东是公司的全部者,但是通常他们并不弁及经营管理(尤其是中小股民b相反,他们会推选出事会,由董事会再任命公司的高层管理人员。董事会代表全体股东,并且确保公司经营管理的目标是实现股东利益最大化。全部权及短营权的分别是公司制企业区分于其他两种组织形式的

14、显著特点。在其他企业组织形式里,如独赍企业和合伙制企业,全部者就是经营者。但是,全部权及经营权的分别能使公司制企业的生命力更许久,也就是说;即使公司管理人员遭到解雇或替换,公司仍旧能够维持生存。比如说今日全部的股东都能够在不影响企业经营活动的状况下将他们的股票转让给新的股东。大型上市公司拥有成千上万个股东。个人投资者可能持有100股公司股票,因而拥有100股的投票权,这样的股东对公司的价值享有很小的份S1.养老基金或者保险公司可能持有数百万股公司股票,拥有数百万股投票权,相应地,在公司进行运营决策时,它们就是大股东。【例9】独资企业的优势管理公司这样一个法律实体所须要花费的时间和成本太大,这种

15、成本对于小的生意来说是特殊重的负担。税收上的实惠：因为公司是一个独立的法律实体,须要单独赋税,因此企业对所取得的利润交税,除此之外股东还要对公司所派发的任何股利交税;及此相反,未组建成公司的生意只需缴纳个人所得税。W务经H(1)我们们将运用“财务经理”这个术语来称呼那些负责公司重大投资和财务决策的人。(2)任何一个公司的重大决策不应只由一个人负责.这些决策的责任应当分散于整个公司内部。(3)高层管理人员当然参及财务决策,而设计了新的生产设备的工程师也要参及决策,这是因为设备的设计确定了公司将要投资的实物资产的种类。同样,负责主要广告活动的市场营销经理也要参及投资决策:广告活动是对无形资产的投资

16、,这项投资将增加将来公司的销售和收益,从而使投资得到补偿。(4)大型公司的财务经理(5)财务主管(treasurer)主要干脆负责公司的现金、筹集新的赞本以及维持公司及银行和其他持有公司证券的投资者的关系。对于很多小型公司来说,财务主管可能是唯一的财务负责人,而大型公司通常还设有会计主管(ComrOller),他负责编制公司的财务报表,管理公司的内部预算和核算,处理公司的税务事宜。(6)可以看出,财务主管和会计主管分别担当不同的角色,财务主管的主要职能是取得和管理公司的资本,而会计主管则是确保资金被有效地利用。(7)大型公司通常还任命一个财务总监(CFO)来监督财务主管和会计主管的工作。财务总监最主要的任务是财务政策和公司支配的