【格力电器公司管理者能力与企业投资效率探究14000字】.docx

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1、格力电器公司管理者能力与企业投资效率研究目录1绪论11.1 研究背景11.2 研究意义21.3 文献综述32概念界定52.1 管理层能力52.2 投资效率53研究设计53.1 研究彳段设63.1.1 研究对象63.1.2 管理层能力对企业投资效率的影响63.1.3 管理层能力对企业投资效率的影响机理73.2 变量定义84格力公司管理层能力对企业投资效率的实证分析104.1 管理层能力对企业投资效率的多元回归分析104.2 管理层能力对企业投资效率的影响机理分析105格力公司提高投资效率的对策125.1 平衡投资和分配满足长远发展的资金需要125.2 发放股票股利实现股利分配形式多样化135.3

2、 强化股利分配信息披露的监督作用145.4 平衡好当期分配与长远投资的关系14总结16参考文献181绪论1.1 研究背景随着改革的开放，我国的经济建设取得了极大的成就。投资作为促进我国经济增加的主要手段之一，为我国经济发展作出了巨大贡献。同样，投资抉择方案作为企业经营过程中的三大财政抉择方案之一，决定着企业未来现金流量的增加，这与企业未来的出产和收入密切相关。因此，进行高质量高效的投资是企业管理的重要政策之一。在完全市场假设下，企业投资的效率只取决于投资时机(TObin,1969)。然而，在实际中，在不完善的市场机制下，企业的投资抉择方案往往受到许多搅扰要素的影响。企业实践投资额往往违背最优投

3、资水平。投资效率低下的现象普遍存在，一些企业盲目转移筹措的资金，资金被用于高风险但低酬谢的投资项目，导致投资低；而其他企业更愿意持有很多的清闲资金而非投资项目能给企业带来好处，导致投资不足，会影响资金的运用效率，损害公司价值最大化的政策，甚至影响到资本市场和整体经济在必定程度上经济的健康发展。因此，企业的投资抉择方案已成为公司管理范畴的关键问题之一。对于投资效率低下的原因，主要有两种解说：信息不对称和托付署理冲突。依据信息不对称理论，外部债权人、股东和内部管理者之间的信息不对称会影响公司的债款资本成本和署理成本，从而影响管理层的投资抉择方案。依据托付署理理论，由于所有权和控制权的分别，企业的管

4、理者或许更倾向于低效投资，以寻求自己的私家利益，比方在职消费和升职，而不是以企业价值最大化为投资抉择方案的基础，然后构成损害股东和债权人的利益。无论在哪种解说中，管理者的效果都是至关重要的，不行忽视。在经济环境日新月异的变化和市场竞争日渐激烈的背景下，作为企业重要的高层管理者往往是企业资源配置的实际操控者。它在投资抉择方案中的职责是在坚持企业适度投资的债务人和所有者利益的前提下，合理辨认和判别投资项目，寻求最优投资规划。而行为金融理论和高层队伍理论则打破了传统理性经济人的假定，认为管理者在抉择方案时是不理性的，其认知偏差和背景特征的差异会影响其终究抉择方案。因而，企业管理层管理才能的不同，必然

5、会导致对投资规划和投资方案的不同判别和选择，然后影响公司的投资效率。一方面，管理才能较强可以更全面、彻底地把握相关信息，减少信息不对称的程度之间的内部和外部的企业，更简略辨认和判别更精确地说，投资时机和风险，促进企业的投资效率的进步；另一方面，管理与健壮的收购和整合资源的才能更强，更简略经过决心更或许轻视或高估自己的风险操控才能，以及更多的动机和时机抓住私人利益或创建“企业帝国”，然后导致效率低下的出产投资。此外，众所周知，“人类感情”和“联络”这两个词已经深深扎根于我国的社会和文化传统中。在外部系统环境不完善的情况下，我国企业“联络优先”的管理理念具有普遍性，社会联络网络已成为企业获取稀缺资

6、源的有效途径之一（石秀银，1998）。“联络网络”基至是管理者自身才能的一种形式，它代表了解决问题的一种办法，对企业的运营和成长起着不可磨灭的效果。因而，在现行体系下的背景在我国新加过渡，企业管理与信息优势是由品德风险和逆向选择，值得考虑和研讨才能的差异是否会对企业投资的效率，如何影响，社会资本的堆集是否管理将发挥效果的才能。在上述剖析的基础上，本文经过理论剖析和实证查验，研讨了管理者才能与投资效率之间的联络及其影响机制，并进一步探讨了管理者所具有的社会资本在这一联络中的效果。1.2 研究意义投资决策在很大程度上决定了公司未来的发展方向和生存状况。从2008年金融危机后政府推出的“4万亿”投资

7、刺激计划，到目前大力实施的供给侧改革，投资始终是国家政策的重点。但是，从鼓励资本投资持续增加到倡导投资结构优化、实现要素优化配置，中国企业投资效率低下的问题没有得到有效解决，这在很大程度上制约了企业的健康可持续发展和我国社会主义市场经济的良好运行。因此，研究企业的投资效率，并结合企业管理的特点，探讨二者之间的关系，具有一定的理论和现实意义。理论意义：目前关于企业投资效率的研究主要从公司治理、信息披露、债务融资和政府干预等角度探讨其对企业投资效率的影响。然而，这些研究大多建立在理性经济人假设的基础上，即假设管理者之间没有差异。然而，目前关于管理者特征对企业投资行为影响的研究大多集中在管理者的背景

8、特征，如性别、年龄、文化程度、任期等方面，而关于管理能力对企业投资行为影响的实证研究较少。本文通过理论分析和实证分析，揭示了经理人能力与企业投资效率的关系及其影响机制，探讨了管理层所拥有的社会资本在管理者能力与企业投资效率关系中的作用机制。本研究将管理者能力纳入企业投资效率的研究框架，拓展了投资效率研究的理论外延，为研究管理者如何影响企业投融资决策提供了实证依据，增加了对人力资本对企业投资行为影响的新认识，在一定程度上丰富了企业投资效率影响因素的研究文献和管理者能力经济后果的研究。现实意义：本研究从管理者异质性的角度探讨上市公司投资效率的影响因素，对揭示企业投资的“黑匣子”，优化人力资源管理实

9、践具有积极作用。首先，本文的研究有助于企业所有者和投资者合理考虑上市公司的管理能力，有助于建立公平有效的管理者选拔机制，使管理团队能够充分发挥其作用。其次，本文发现管理能力对企业投资效率有着显著的影响，这对管理提出了新的要求。提醒管理者加强自身建设，减少慢行的可能。有利于减少上市公司非效率投资的发生，促进企业价值创造。1.3 文献综述企业的高层管理者作为企业最为重要的人力资源，其能力的高低会直接影响企业战略决策的有效性。在HambriCk和MaSon(1984)提出了管理者自身特征会对其行为决策产生影响的“高阶梯队理论”后，越来越多的学者开始研究管理者背景特征与企业行为决策及其经济后果之间的关

10、系。对高管背景特征的研究主要从其年龄、任期、性别及受教育程度几个方面展开，背景特征不同的管理者，其经验积累、认知水平、思维策略、价值观念等特征必然存在差异，进而影响其行为决策。因此，高管团队的背景特征可以侧面反映出企业管理层能力的高低。BanteI和JaCkSOn(1989)研究发现，管理者年龄越大，越倾向于投资风险较低的项目。Tihanyi和ElIStrand(2000)认为，平均年龄较低的高管团队更倾向于推行国际化战略，因为他们更容易接受新鲜事物且拥有更强的自信心。Waelchli和Zener(2003)徐经长和王胜海(2010)等人研究发现高管的年龄与公司绩效存在显著的负相关关系。而魏立

11、群和王智慧(2(X)2)的研究却得出了相反的结论，年龄较大的管理者拥有的丰富经验和社会资源会促进企业业绩的提升。教育背景一定程度上反映了高管的专业技能及认知水平，从而影响其经营决策的制定过程。Bantel和JaCkSOn(1989)针对银行业的研究表明，学历越高的管理者越倾向于实施创新的战略。ShiPilOV和DaniS(2006)认为高管团队的学历水平与企业所拥有的社会资本存在正相关关系。姜付秀等(2009)对管理者背景特征对企业过度投资的影响进行了实证检验后发现，管理者受教育程度与企业的过度投资显著负相关，因为学历越高的管理者在做出决策时会更加理性。杨浩等(2010)以创业型企业为研究样本

12、对高管团队的教育背景与企业经营绩效进行实证检验发现，高管团队学历越高，公司经营业绩越好。因为管理层能力这一指标无法直接获取且很难量化，在较早的对管理者团队特征的研究中，很少直接关注其能力。有少数研究用历史收益率、媒体关注等替代指标，固定效应模型，访谈或问卷调查的方法对管理层能力进行计量，但都存在一定的局限性或较大的主观性。直到2012年Demerjian等人首次采用噪音较小的DEA-TObit两阶段模型。计量管理层能力后，越来越多的学者开始运用该计量方法，从经营管理能力的角度出发探寻管理者对企业行为决策的影响。Demerjian等(2013)研究发现，管理层能力更高的企业拥有更少的财务重述，更

13、高的利润持续性，盈余质量更好。AndreoU等(2015)以金融危机为背景的研究发现，能力较高的管理者有助于缓解企业的融资约束，提升企业业绩。BanaS(2015)认为管理层能力的提高会增加企业的销售与管理费用的成本茹性。BOnSaIl等(2016)的研究表明，管理者能力越高，企业信用评级就越好。Sun(2016)研究探讨了管理层能力对商誉的影响，其实证结果表明，能力较强的管理层有助于防止企业产生商誉减值的可能性并能减少商誉减值产生的损失。Chen等(2017)研究发现管理层能力与企业并购绩效显著正相关，且能力较强的管理者在环境不确定性高的情况下表现更好。国内也有一些学者针对中国的实际情况对管

14、理层能力及其产生的经济后果展开研究。张铁铸和沙曼(2015)以20102012沪深两市上市公司为研究样本,对管理层能力与在职消费之间的关系进行实证检验发现，能力越强的管理者，用在职消费攫取个人利益程度越低。陈德球和步丹璐(2015)研究发现，管理层能力有助于提高企业高管和员工的薪酬，却会导致薪酬差距的进一步扩大，但这种薪酬差距有正向的激励作用，会促进企业经营业绩的提高。张敦力和江新峰(2015)实证检验了管理层能力与企业投资羊群行为二者之间的关系，研究表明管理者能力可以显著抑制企业投资羊群行为，且这种抑制作用会受到薪酬公平程度的影响。何威风和刘巍(2015)研究发现，管理层能力与企业的审计收费

15、负相关，并且这种负相关关系主要存在于国有上市公司。许宁宁(2017)的研究表明，管理层能力的提高有助于识别企业的内部控制缺陷，管理层能力与企业内部控制质量具有显著的正相关关系。针对我国特殊的制度背景对我国上市公司投资效率问题展开研究。张功富和宋献中(2009)以2000-2006年沪深两市工业类上市公司为研究样本，研究发现，由于信息不对称和委托代理问题的存在，我国上市公司普遍存在非效率投资问题，并且投资不足比投资过度更为严重。李毅夫和李智赞(2004)考察了我国转型经济中，政策负担与预算软约束之间的关系，并发现在信息不对称的环境下，政策负担会造成国有企业的低效率。杨化峰(2014将我国非效率投

16、资划分为投资不足、投资过度和盲目投资三种情况，并从公司内部治理、投资项目评价和公司所处外部环境三个方面探讨了我国上市公司非效率投资产生的原因。方雄军(2006)探讨了中国市场化进程对企业资本配置效率的影响，实证结果表明，市场化程度越高，企业资本配置效率越高。Chen等(2011)考察了政府干预程度对中国上市公司投资效率的影响，研究发现政府干预会显著降低国有控股企业的投资效率，而对非国有企业不具有显著影响。万良勇(2013)研究发现法制环境的改善能够显著抑制企业过度投资和投资不足的问题。杨筝等(2017)以2015年10月人民银行取消贷款利率上下限为自然实验进行实证研究发现，利率市场化会抑制企业的非效率投资，这种抑制作用对非国有企业更为明显。彭文伟(2013)以市场化进程指数，政府与市场关系指数和市场中介组织发育和法律进程指数作为制度环境的代理变量的研究表明，制度环境与企业过度投资显著负相关。李