新一代信息技术：卫星互联网专题报告.docx

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1、新一代信息技术：卫星互联网专题报告卫星互联网与早期5G产业在宏观背景、政策、技术、应用方面皆有较高可比性我们认为，同属于通信行业的5G产业在早期与当前卫星互联网具备较高的可比性。1）宏观背景相似度高，卫星互联网诞生于复杂的宏观经济和外部环境中，这与5G在2018年起步时面临的经济环境类似；2）政策支持相似度高，两大产业同属于国家重点发力的“新基建”赛道，并得到了政策的密集支持；3）技术要点相似度中，卫星互联网与5G作为通信产业，技术壁垒之一均在于通信芯片，但卫星互联网产业还需要卫星、火箭技术的迭代，相对更为新兴；4）下游应用相似度中，5G在C端终端应用持续渗透，工业互联网、智慧城市、远程医疗等

2、loB/loG的专网垂类应用也在持续拓展；而卫星互联网这一侧，手机直连卫星在国内C端需求尚不明确，目前相对明确的市场更多是航海、航空、军事、出海等toB/toG领域，但具体落地节奏有待观察。宏观背景：中国面临内外压力，新基建强化经济韧性卫星互联网和5G在发展初期，中国宏观环境皆面临着较大的内外压力，因此希望通过支持战略新兴产业为经济带来韧性。在此背景下，卫星互联网和5G在不同的时间点成为了新基建”的重点支持方向。5G起步于经济逆风期，财政政策保持积极。2018年底的中央经济工作会议定调外部环境复杂严峻，经济面临下行压力。从内部看，2018年经济下行增速压力较大，GDP增速逐季回落：从外部看，中

3、美经贸冲突升级，全球产业链加速重构，逆全球化趋势抬头。2018年底中央经济工作会议首次提出“新基建以来，5G产业成为政策重点发力领域，一系列政策明确支持5G等新型通信技术发展。同时，中央采取相对积极的财政政策，适度加大财政支出力度，20172019年实际赤字率呈现上升态势，为宏观经济托底，这也有助于5G大规模基建开展，2019年起5G基站建设持续提速。卫星互联网同样诞生于低迷的宏观经济和复杂的外部环境中，2024年国内财政政策有望更加积极。从内部看，2020年以来，由于房地产拖累、疫情冲击和部分行业整治等波折，国内经济面临下行压力，2020-2022年GDP实现4.5%左右年化；从外部看，美西

4、方对国内部分产业进行制裁，中美产业竞争进一步加剧。在此背景下，中国希望通过支持战略新兴产业为经济带来韧性。卫星互联网于2020年成为新基建重点支持方向，并被纳入十四五”通信行业发展规划；2023年12月，中央经济工作会议明确进一步提出打造“商业航天”等若干战略新兴产业。值得一提的是，低轨卫星轨道与频段资源容量有限，且先到先得，因此考虑到国家安全与自主可控需求，发展卫星互联网更是必须。根据国际电信联盟（ITU）规定，卫星频率及轨道使用的规则是先到先得，轨道和频谱成为各国加紧布局以期获得先发优势的重要战略资源。根据赛迪顾问新基建之中国卫星互联网产业发展研究白皮书，300km至100Okm左右的近地

5、轨道可容纳总共约6万颗卫星，预计2029年地球近地轨道将部署约5.7万颗卫星。星链”计划如果实现，最高将占据4.2万颗卫星的轨道位置。此外，低轨卫星主要采用的Ku及Ka通信频段资源也逐渐趋于饱和状态，空间卫星频率和轨道资源将更加稀缺。同时，星链低轨卫星具备重要的军事战略价值，据新华网报道，SpaceX与美国政府和军方有着千丝万缕的关联，且美国军方已深度介入星链计划。星链计划将完善美国空天地一体“军事能力，并已在俄乌冲突中首次介入，凸显低轨通信卫星的重要军事战略价值。财政政策角度，中央经济工作会议提出积极的财政政策要适度加力、提质增效，要优化财政支出结构强化国家重大战略任务财力保障。根据中信证券

6、研究部宏观与政策组观点，预计2024年财政政策有望维持高强度，赤字率大概率超过3.5%o因此我们认为，类比5G,在2024年财政政策有望更加积极的背景下，卫星互联网产业投资或相应提速。图2：16QI-23Q3中国GDP按季度同比（）资料来源：Wind1中信证券研究部；注：标星为中央经济工作会议首次提出“新基建”的时间点政策支持：新基建”重点发展方向，顶层政策密集驱动5G是国家新基建”重点发展方向，受益于顶层政策密集驱动，有效带动经济增长。5G首先由国家顶层设计推动，2018年起政策开始密集发布。发改委、工信部等机构持续发布关于5G基建、商业化的具体发展规划，为产业发展定调。2019年6月，发改

7、委提出加快推进5G手机商业应用，同月工信部正式向三大运营商发放5G商用牌照，标志着5G正式商业化落地，社会资本投入密集展开。5G给全社会带来巨大经济效益，据中国信通院在2022年12月发布的中国5G产业全景图谱报告中测算，2021年，5G直接带动经济总产出1.3万亿元，直接带动经济增加值约3000亿元，预计到2025年，我国5G网络建设投资将达1.2万亿元，直接带动经济总产出3.7万亿元，间接产出6.3万亿元。卫星互联网同属于“新基建重点赛道，2023年中央经济工作会议首次提到加快商业航天”发展，政策持续推动卫星互联网准入许可，并支持6G“天地一体化通信网络建设。2020年4月，国家发改委首次

8、将卫星互联网纳入新基建，上升为国家重点战略产业，随后一系列顶层利好政策发布。进入2023年，工信部发布关于电信业务进网许可的政策，加快推动卫星互联网准入，并拓展民营企业参与电信业务经营范围。2023年的中央经济工作会议，首次提出加快推动“商业航天”等战略新兴产业发展，为2024年产业的发展定调。技术难点：通信芯片为技术核心，卫星互联网更需卫星/火箭技术配合5G与卫星互联网木质上均为通信行业，需要通过基站/地面站与终端设备建立网络连接实现通信。对比两大产业的技术核心，5G基站/终端的射频、基带芯片与卫星互联网地面站、卫星、终端设备中的通信芯片均具备高技术壁垒，并有较高的技术互通性。但不同之处在于

9、，5G基于4G基础发展而来，中国已有较多技术积累；而卫星互联网需要商业火笳、卫星平台/载荷等技术突破，且中美尚有较大差距，因此相较于5G起步期，卫星互联网发展阶段更为早期。卫星互联网与5G在技术实现层面，通信芯片/模组研发均为核心技术壁垒之一。通信行业产业链上游主要包括芯片、光器件、射频器件等环节。5G产业中，基站与终端设备的射频芯片、基带芯片是最具技术壁垒的环节之一。类似的，卫星互联网产业中的地面站与用户终端也需要射频与基带芯片等核心部件。我们发现，当前从事卫星通信载荷、射频及相关器件、通信终端组件研发的厂商大多具备5G以及军工通信行业背景，例如从事通信载荷、地面站研发的信科移动，传统主业为

10、通信基站与天傲设备，从事卫星T/R芯片研发的钺昌科技，传统主业为微波亳米波模拟相控阵T/R芯片，而中兴通讯从5G核心基站与ICT领域积累的技术，能够顺利迁移至卫星通信终端研发。这也验证了卫星互联网与5G具备较多的技术同源性。但相比于5G,实现卫星互联网建设需要额外的火箭与卫星技术突破，中国和美国相比仍有一定差距。中国拥有较领先的4G技术积累，因此在2018年5G建设的起步阶段，ICT龙头能够快速切入5G赛道。相较之下，在卫星互联网产业中，中国在火箭与卫星方面的研发仍较为薄弱，和美国仍有较大差距。运载火箭端：SpaceX通过猎鹰系列火箭的“一箭多星、火箭回收”等技术，实现了低成本的Starlin

11、k卫星批量发射。马斯克于2023年8月在X平台上表示，2023年SpaceX发射的有效载荷可能占到全球的80%,中国占10%,而世界其他地区则占10%,Starlink于2023年12月实现用户数量超过230万。SpaceX的猎鹰系歹是目前商业火箭中运载能力最强者，且能够实现火箭部分回收，发射成本优势显著。SpaceX当前主力火箭为“猎鹰9号，采用自研梅林发动机，运载能力突出，且是历史上首个实现一级和整流罩多次回收复用的火箭，带动边际发射成本大幅下降。根据猎鹰”9火箭的发射成本与价格策略分析（刘洁、丁洁、李翔宇等著，2022年12月），全新猎鹰9号火箭成本约5000万美元，复用型边际成本为15

12、00万美元。从每公斤发射成本看，根据NASAAmesResearchCenter数据，当前SpaceX的“猎鹰9号与猎鹰9号重型”的LEO轨道运载成本分别为2700/1400美元kg左右，即每公斤发射成本不到2万元（美元兑人民币以7计算）。而对比之下，根据中国国家航天局数据，长征系列火箭每公斤发射成本在4-9万元区间内浮动，相比于SpaceX仍有较大降本空间。中国民营火箭公司“液体大运力火箭、火箭回收”等技术2024-2025年有望持续取得进展。当前我国具有代表性的商业航天火箭公司主要有：中科宇航、蓝箭航天、星际荣耀、科工火箭、星河动力等，各大公司火箭发动机技术路线有所不同，但整体趋势正向液氯

13、煤油、液氧甲烷”等液体推进剂转型。2023年7月12日，蓝箭航天完成朱雀二号液氧甲烷火箭首飞，成为全球首家实现液氧甲烷火箭发射入轨的民营商业火箭公司，标志着中国商业火箭在新型低成本液体推进剂应用方面取得突破。2023年11月，星际荣耀完成“双曲线二号火箭的全尺寸一子级的垂直起降与重复使用飞行试验，标志着中国商业航天在火箭回收”技术上取得初步进展。卫星研发/生产端：Starlink通过模块化设计、关键零部件自研、批量化生产，大幅优化卫星整星制造成本，且卫星产能领先，中国正逐步追赶。根据各公司公布的信息，Starlink当前单星制造成本约为50万美元2000美元kg）,OneWeb的卫星造价约为1

14、00万美元（7000美元kg）。作为对比，据第一财经造星”降本空间大，3000万到百万元级如何实现？(2023/3/13,作者：王莹)报道，中国民营卫星制造商银河航天的单颗卫星生产成本已降至千万元级别，但相较于海外仍有一定差距。从卫星制造周期来看，根据SpaceX公开数据，Starlink卫星产能或高达每日6-7颗，中国卫星制造商较多，正逐步实现批量化生产。国内己经有多家公司具备卫星平台方案以及批量化制造能力，其中民营商业卫星公司的发展速度较快，包括银河航天、时空道宇等已经有批量制造的卫星成功入轨。根据2023年12月27日上海松江微信公众号消息，格思航天的上海松江工厂已顺利下线,G60星链首

15、颗卫星，中国低轨卫星互联网建设将持续推进。下游应用：5G应用更为明确，卫星互联网仍待探索5G下游应用中，C端移动互联网迅速普及，toB/toG的专网垂类应用持续拓展。在商业化早期，由于4G的广泛普及，5G的C端应用的必要性也受到一定质疑。但根据工信部数据，截至2023年11月23日，5G移动电话用户达7.54亿部，渗透率已超过40%在垂类场景应用中，5G主要用于智慧城市、工业互联网、远程医疗、智慧矿山/港口等领域，但目前仍面临规模复制较难问题，需要在低延时、标准化、模块化、成本上持续取得突破。卫星互联网这一侧，C端”手机直连卫星”应用国内实际需求尚不明确，目前较明确的场景在于航海、航空、军事等

16、toB/toG场景，但发展节奏较慢。1)ToC:进入2023年，美国Starlink星链组网进展迅速且推出“星链直连手机功能，华为Mate60Pro首发卫星通信功能，带动卫星互联网商业化落地预期。在华为推出手机卫星通话功能前，卫星通信更多是需要购买额外的终端设备实现，一部传统卫星电话的零售价通常在5000元-10000元不等，且配备外置天线，适用的场景相对局限，用户体验仍待提升。但在卫星通话技术开始集成至智能手机后，使用的便捷性与流畅度提升，使得C端消费者使用体验显著提升，对新技术认知加速铺开。海外看，SpaceX于2024年1月2通过猎鹰9号发射6颗支持”星链直连手机”的StarlinkV2.0Mini卫星，这也标志着低轨卫星在手机通信领域应用正式进入发展快车道，打开市场想象空间。但从国内市场看，由于中国移动通信网络建设完善，市