2024版证券从业资格考试投资分析讲义.docx

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1、2024版证券从业资格考试投资分析第一章讲义第一章证券投资分析概述第一节证券投资分析的意义与市场效率一、证券投资分析的意义（一）有利于提高投资决策的科学性（二）有利于正确评估证券的投资价值（三）有利于降低投资者的投资风险：预期收益水平和风险之间存在一种正相关关系。（四）科学的证券投资分析是投资者胜利投资的关键：在风险既定的条件下投资收益最大化和在收益率既定的条件下风险最小化是证券投资的两大详细目标。二、证券市场效率（一）有效市场假说概述：法默提出了闻名的有效的市场假说理论。只要证券的市场价格刚好地反映了全部有价值的信息，且市场价格代表着证券的真实价值，这样的市场就称为有效市场。“公允原则”得以

2、充分体现。请访问考试大网站/市场达到有效的重要前提有两个：其一，投资者必需具有对信息进行加工、分析，并据此正确推断证券价格变动的实力；若干，全部影响证券价格的信息都是自由流淌的。（二）有效市场分析及其对证券分析的意义证券市场区分为三类：1、弱式有效市场：存在“内幕信息”2、半强式有效市场：不仅包括证券价格序列信息，还包括有关公司价值、宏观经济形势和政策方面的信息。3、强式有效市场。证券价格能刚好充分地反映全部相关信息，包括全部公开的信息和内幕信息。Examda考试就上考试大三、证券投资分析的信息来源（一）政府部门：国务院、中国证券监督管理委员会、财政部、中国人民银行、国家发展和改革委员会、商务

3、部、国家统计局、国务院国有资产监督管理委员会。（二）证券交易所：主要负责供应证券交易的场所和设施，制定证券交易所在业务规则，接受上市申请，支配证券上市，组织、监督证券交易，对会员、上市公司进行监管等事宜。（三）上市公司：经营主体（四）中介机构：为证券市场参加者如发行人、投资者等供应各种服务的专职机构。（五）媒体：是信息发布的主体之一；同时也是信息发布的主要渠道。（六）其他来源四、证券投资理念与策略（一）证券投资理念：价值挖掘型投资理念、价值发觉型投资理念、价值培育型投资理念三者并存，以价值发觉型投资理念、价值培育型投资理念为主的理性价值投资理念将逐步成为主流投资理念。1、价值发觉型投资理念：是

4、一种风险相对分散的市场投资理念。2、价值培育型投资理念：是一种投资风险共担型的投资理念。各类产业集团的投资行为、投资者参加上市公司的增发、配股及或转债融资等。（二）证券投资策略1、保守稳健型。承受度最低，平安性是其最主要考虑的。来源：考试大的美女编辑们2、稳健成长型。3、主动成长型。其次节证券投资分析主要流派与方法一、证券投资分析发展史简述起源于美国、英国等国。二、证券投资分析的主要流派（一）基本分析流派：是目前西方的主要派别。体现了以价值分析理论为基础、以统计方法和现值计算方法为主要分析手段的基本特征。两个假设为：”股票的价值确定其价格”、”股票的价格围绕价值波动（二）技术分析流派：指以证券

5、的市场价格、成交量、价和量的变更心脏完成这些变更所经验的时间等行为，作为投资分析对象与投资决策基础的投资分析流派。以价格推断为基础，以正确的投资电动机选择为依据。（三）心理分析流派：其分析有两个方向：个体心理分析和群体心理分析。（四）学术分析流派：重点是选择价值被低估的股票并长期持有，其代表化合物是本杰明?格雷厄姆和沃仑巴菲特。哲学基础是“效率市场理论”。各投资分析流派对证券价格波动缘由的说明分析流派对证券价格波动缘由的说明基本分析流派对价格与价值间偏离的调整技术分析流派对市场供求均衡状态偏离的调整心理分析流派对市场心理平衡状态偏离的调整学术分析流派对价格与所反映信息内容偏离的调整请访问考试大

6、网站/三、证券投资分析的主要方法证券投资分析有三个基本要素：信息、步骤和方法。目前所采纳的分析方法主要有三大类：（一）基本分析，主要依据经济学、金融学、投资学等基本原理推导出结论的分析方法；1、宏观经济分析。（1）先行性指标。（2）同步性指标。（3）滞后性指标。宏观经济分析主要探讨各经济指标和经济政策对证券价格的影响。经济指标分为三类：如利率水平、货币供应、消费者预期、主要生活资料价格、企业投资规模。个人收入、企业工资支出、GDP、社会商品销售额等。货币政策、财政政策、信贷政策、债务政策、税收政策、利率与汇率政策、产业政策、收入安排政策等。2、行业分析和区域分析。3、公司分析。（二）其次类是技

7、术分析。仅从证券的市场行为来分析证券价格将来变更趋势的方法。其理论基础是建立在三个假设之上的：市场的行为包含一切信息：价格沿趋势移动；历史会重复。考试大一中国教化考试门户网站（WWwExamdaocom）（三）证券组合分析法四、证券投资分析应留意的问题优点：主要是能够比较全面地把握证券价格的基本趋势，应用起来也相对简洁。缺点：对短线投资者的指导作用比较弱，预料的精确度相对较低。因此，对于目前具有显明“资金推动型”的特征的我国证券市场，证券分析师应以“长看基本、中看政策、短看技术的综合分析手段来探寻中国证券市场波动的内存规律。其次章有价证券的投资价值分析第一节债券的投资价值分析一、影响债券投资价

8、值的因素（一）影响债券投资价值的内部因素1、债券的期限。期限越长，投资者要求的收益率补偿也越高。2、债券的票面利率。票面利率越低，债券价格的易变性也越大。3、债券的提前赎回规定。4、债券的税收待遇。5、债券的流淌性。6、债券的信用级别。（二）影响债券投资价值的外部因素1、基础利率。一般指无风险证券利率。2、市场利率。3、其他因素。如通货膨胀水平及外汇汇率风险等。二、债券价值的计算公式（一）假设条件（二）货币的终值和现值1、货币终值的计算。Pn=Po(lr)n(OJ)奥=Po(Irn)(单利)现值的计算.Pn三Po(lr)n(SJ)期Po/(Irn)(单利)现值一般有两个特征：第一，当给定终值时

9、，贴现率越高，现值越低；其次，当给定利率及终值时，取得终值的时间越长，该终值的现值就越低。(三)一次还本付息债券的定价公式在确定债券内在价值时，须要估计预期货币收入和投资者要求的适当收益率(也称“必要收益率”)债券的预期货币收入有两个来源：息票利息和票面额。债券的必要收益率一般是比照具有相同风险程度和偿还期限的债券的收益率得出的。假如一次还本付息债券按单利计息、单利贴现，其内存价值确定公式为：(P：债券的内在价值；M：票面价值；i：每期利率；n：剩余时期数；r：必要收益率)P=M(IMn)/(lrn)如果一次还本付息债券按单利计息、复利贴现，其内存价值决定公式为：P=M(lin)(lf)a如果

10、一次还本付息债券按复利计息、复利贴现，其内存价值决定公式为：P=M(I-i)n(lr)x例：王老师开了一家公司，100元债券面值让你买，一年10%的收益率，一年后，给你UO元。问题：你投入这100元值吗？假如你用这100元去买国债，国债的收益率15%。明显不值，因为国债无风险。(四)附息债券的定价公式1、对于一年付息一次的债券(1)按复利贴现，其内在价值确定公式为：(P：债券的内在价值；C：每年支付的利息；M：票面价值；n：所余年数；r：必要收益率；I：第I次)P=工+J旦1+r(14)2(1)5(l+r)ft(l+)n(+(2)按时利贴现，其内在价值决定公式;pnr2、对于半年付息一次的附息

11、倭存(P债券的内在价ALG半空玄及的利息im所余年数乘以An半空必要收益率，)(1)按复利P-；C+M按母利三、禽券收益率的计算（一）当前收益率：债券的年利息收入与买入债券的实际价格比率.（Y.当前收益率；P：债券价格：C：打年利想收益）C=h,oo%-OrP（一）内部到期收益率；把未来的投资收益折真成现11，使之成为购买价格或初始投资费的贴现率.（P1偌券价格,C；每年利息收益，F：到期价ALm时期数（年数MY.到期收益窣）一年付息一次的债券，其到期收益率计宜公式如下，P=+三+上1Y（1Y）2（1+Y）R（1+Y）n半年付息一次的债券，（久债券价格，Ct珞半年利息收益，Ft到期价值：m时期

12、效（年数乘以2）,t半年利率）P=+三+_2_+上1+Y（1+Y）2（1+Y）tt（1+Y）（三）持有期收益率：从买入债券到卖出债券期间所获得的年平均收益（包括当期发生的利息收益和资本利得）与买入债券实际价格的比率。（Y：持有期收益率；C：每年利息收益；：债券卖出价格；：债券买入价格；N：持有年限）P。Y=乡9出X1OO%（四）赎回收益率四、低券箝让价格的近似计算（一）贴现债券的转让价格1、贴现债券买入价格的近似计箕公式为:购买价格=面费/（ITS终收益率）12、贴现债券的卖出价格的近似计邕公式为，卖出价格=购买价*（1+持有期I磁益率）（二）一次还本付息债券的转让价格1、一次还本付息债寿买入

13、价格近世计宜为，购买价格=面S?+利息总濠/（I-最烙收益率2、一次还本付息债券卖出价格近似计宜为：卖出价IS=购买价（1+持有期I碘益率）”（三）附息债券的转让价格附黑债券一般是分期支付的.1、对于购买者来说，从发行日起到购买日止的利息已被以前的持有者领取,所以在计苴购买价格时应扣除这部分利息.nP=tlC MW+(r2、对于售者来说卖出价格=购买者*（1+持有期间收益率*持有年限）-年利息收入*持有年限五、债券的利率期限结构（一）利率期限结构的概念：债券的到期收益率与到期期限之间的关系。（二）利率期限结构的类型：向上倾斜的利率曲线、向下倾斜的利率曲线、平直的利率曲线、拱形利率曲线（三）利率

14、期限结构的理论：有三种因素影响期限结构的形态：对将来利率变动方向的预期、债券预期收益中可能存在的流淌性溢价、市场效率低下或者资金从长期（或短期）市场向短期（或长期）市场流淌可能存在的障碍。1、市场预期理论（又称“无偏预期”理论）：认为利率期限结构完全取决于对将来即期利率的市场预期。2、流淌性偏好理论：基本观点是投资者并不认为长期债券是短期债券的志向替代物。3、市场分割理论：该理论认为，在贷款或融资活动进行时，贷款者和借款者并不能自由地在利率预期的基础上将证券从一个偿还期部分替换成另一个偿还期部分。其次节股票的投资价值分析一、影响股票投资价值的内部因素（一）影响股票投资价值的内部因素1、公司净资

15、产：净资产=总资产-总负债=全体股东权益，是确定股票投资价值的重要基准。（理论上）净值应与股价保持确定比例:净值增加,股价上涨；净值削减,股价下跌。2、公司盈利水平：（一般状况）预期公司盈利增加,可安排股利也会相应增加,股票市场价格上涨但股票价格涨跌和公司盈利变更并不完全同时发生3、公司股利政策：股利政策干脆影响股票投资价值，其安排方式也会给股价波动带来影响。（一般状况）股票价格与股利水平成正比。4、股份分割：股份分割往往比增加股利安排对股价上涨的刺激作用更大5、增资、减资：在没有产生相应效益前，增资会使每股净资产下降，可能促使股价下跌。但绩优且具发展潜力公司的增资意味将增加经营实力，给股东带来更多回报，股价不仅不会下跌，可能还会上涨。当公司宣布减资时，多半因为经营不善、亏损严峻、须要重新整顿，所以股价会大幅下降。6、公司资产重组：公司重组总会引起公司价值的巨大变动，股价也随之产生猛烈的波