非标陨落!.docx
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1、非标陨落!前言:非标的沉沦现在回头看其实是必然的,主要来自于自身的规范性和透明度问题。从现实情况,过去5年多非标快速下降,主要是监管从资金端进行比例控制,市场从资产端用风险教育金融机构。资金端压制政策包括:1、资管新规及其配套细则对非标严格实施期限匹配(尤其要求底层非标资产的到期日不得晚于开放式产品的下一个开放日);2、对通道类业务银保监会和证监会双管齐下分别对信托和券商资管都进行严格压缩;3、委托贷款新规也禁止各类资管通过委托贷款这个渠道投资非标;4、融资类信托同时也在逐年压缩,理财产品同时理财子公司转型加速,未成立理财子的中小银行面临逐步压缩最终退出市场的监管压力;资产端主要是政府融资和房
2、地产两大非标领域面临严峻的信用环境。房地产项目的持续爆雷已经给融资类信托带来较大的兑付压力,风险加速暴露。地方政府融资虽然债券总体信仰还在,但非标融资也面临展期压力,以及地方政府主动缩减非标融资规模压缩融资成本的压力。所以无论是资产端还是资金端,过去4年非标都面临较大的压力,总体规模压缩到10万亿左右。同时关于非标的定义,比较更倾向于狭义角度去看,央行发布标准化资产认定规则,很多人忽略了这部分资产仅仅适用资产管理计划,所以如果是银行自营资金发放贷款,或者银行自营资金走单一信托通道发放贷款本质上并不属于非标的范畴。更通俗点讲,看一笔资产是否为非标不仅仅要看资产类别,还要看对应的投资端资金是否为从
3、客户募集的资金。本文纲要一、非标监管规范(一)资管新规及配套文件(二)标准化债权类资产认定规则二、典型资管非标简析(一)理财非标(二)信托非标(三)保债计划三、非标风险暴露四、非标规模测算(一)概念明晰(二)非标规模估算(S)资管非标与社融非标一、非标监管规范在资管新规发布之前,监管已对理财、信托、私募资管等非标投资多方进行限制后,包括同业、委贷、银信合作、表外理财纳入广义信贷考核等措施,非标从规模和投资运作上的监管考核已有多重保障,进而资管新规关注的点已然转为资管产品的资金池运作模式与流动性风险上。首先监管在标准化资产的认定上,要求需要较好的流动性,否则认定为非标,在明确对象后,资管新规对非
4、标投资进行了限制,禁止非标资产池业务,禁止非标做期限错配,要求非标资产的到期日不得晚于封闭式产品的到期日或开放式产品的最近一次开放日。对流动性与禁止期限错配的要求良好补充了前期的非标监管。(一)资管新规及配套文件资管新规及配套文件从发行端、销售端与投资端等资管行业各环节进行了标准统一设定,避免了不同细分资管行业的监管套利与不平等竞争,关于非标相关要求部分列举如下。角度信托产品(私募性质)银行理财(公募+私募)私募资管(私募性质)标度控非额管全部集合资金信托投资于同一融资人及关联方非标债权合计不超过信托公司净资产30%,全部集合资金信托向他人提供贷款或者投资于其他非标债权合计在任何时点不得超过全
5、部集合资金信托实收信托50%公募可投非标,非标债权类资产投资余额不得超过理财产品净资产的35%同一证券期货经营机构全目资管计划投资非标债权不彳用超过全部资管计划净资产35%关止资围相禁投范除在经国务院同意设立的交易市场交易标准化债权之外其他债权类资产均为非标债权。资金信托不得投资商业银行信贷资产,不得投向限制性行业不得直接投资于信贷资产,不得直接或间接投资于主要股东的信贷资产及其受(收)益权,面向非机构投资者发行的理财产品不得直接或间接投资于不良资产受(收)益权不得投资除法律法规规定外的收受益权。对于各类不动产、收受益衿投资,要建立在能够预测到金流的基础上,参照资产诃券化资产归集、现金流测算的
6、模式范道规通严控为委托人监管套利、违法违规提供便利的事务管理类信托业务,支持信托公司开展符合监管要求、资金投向实体经济的事务管理类信托业务商业银行的主要要求是“切实履行投资管理职责”与“不得简单作为资金募集通道不得为其他机构、个人或考资产管理产品提供规避投滨范围、杠杆约束等监管要手的通道服务集中度每只集合资金信托计划持有单一上市公司发行的股票的市值最高不超过该资金信托净资产的25%,每只结构化资金信托持有单一上市公司发行的股票的市值最高不超过该资金信托净资产的20%同一银行理财子公司全部开放式公募理财产品持有单一上市公司发行的股票,不得超过该上市公司可流通股票的15%。单只定开私募理财产品直接
7、投资于流动性受限资产的市值在开放日不得超过该产品资产净值的20%一个集合资管计划投资同一资产不超过该计划净值25%;同一个机构全部集合资管计划投资同一个资产旅金不超过该资产25%数据来源:金融监管研究院整理;资管新规是从2018年4月27日之后一整套资管行业的规则体系。分别从银行理财、资金信托、证券期货经营机构私募资管、私募基金、保险资管五大类资管产品出发,制定规则细则。然后分别从底层资产逻辑出发制定标准化资产认定细则。这里主要讨论非标额度管控:对于非标额度管控,除信托外,对于保险资管、银行理财、私募资管均给予了非标35%的限制,除银行理财可发行公募外,其他产品均为私募性质。1、相对而言,银行
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