量化宽松的货币政策.docx

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1、量化宽松的货币政策量化宽松货币政策(QUantitatiVeEasingMonetaryPolicy)名目隐蔽 1什么是量化宽松的货币政策口 2日本的量化宽松的货币政策 3量化宽松货币政策对全球经济的影响4 4美联储量化宽松货币政策对中国经济的影响25参考文献布编辑什么是量化宽松的货币政策量化宽松的货币政策又做定量宽松的货币政策一般来说，中心银行在设立货币政策的时候会将目标放在一个特定的短期利率水准上，央行通过向银行间市场注入或者是抽离资金来使该利率处于目标位置。此时中心银行盼望调控的是信贷的成本。而定量宽松货币指的是货币政策制定者将政策关注点从掌握银行系统的资金价格转向资金数量，货币政策的目

2、标就是为了保证货币政策维持在宽松的环境下。对于这个政策而言，“量”意味着货币供应，而“宽松”则表示许多，当然定量宽松的货币政策也有自己的指标。采纳“定量宽松”的货币政策往往意味着放弃传统的货币政策手段，由于对于央行而言，他们不行能既掌握资金的价格又掌握资金的数量。量化宽松货币政策俗称“印钞禁”，指一国货币当局通过大量印钞，购买国债或企业债券等方式，向市场注入超额资金，旨在降低市场利率，刺激经济增长。该政策通常是平常规货币政策对经济刺激无效的状况下才被货币当局采纳，即存在流淌性陷阱的状况下实施的特别规的货币政策。2l编辑日本的量化宽松的货币政策最先采纳量化宽松货币政策的我国是日本。在2001年日

3、本央行作出了这样一个惊人的举措，他们采纳了一个新型的货币政策工具，是在零利率基础上实行的进一步的扩张性货币政策，来应对消失的通货紧缩，而在此之前并没有哪个我国尝试过这种政策。其做法是将大量超额资金注入银行体系中，使长短期利率都处于低水平，从而刺激经济增长，对抗通货紧缩。量化宽松政策在刺激经济走出通缩方面的作用可以从两个方面来体现:一是低利率有利于企业将成本维持在低位，也有利于促进消费，从而对经济增长起到乐观的推动作用；另一方面，充分的资金还可以使背负着大量不良贷款的日本银行业无需担忧流淌性问题,可以在化解不良贷款问题上实行较为主动的行动，推动金融业乃至其他产业的结构重组。网日本的实践证明：金融

4、危机会极大地打击金融业和金融市场的信念，市场的“去杠杆化”过程会很漫长，因此在肯定时期内金融市场的交易很难正常；此外，由于经济的全球化和货币市场的自由化，一个我国无限制增加流淌性供应未必能够刺激银行业对本国的放贷。也就是说，当货币的回报率境外与境内存在剪刀差时，货币会毫不迟疑地选择境外。编辑量化宽松货币政策对全球经济的影响量化宽松货币政策是一把双刃剑，实施量化宽松货币政策向市场注入大量资金，有助于缓解市场资金紧急状况，有助于经济恢复增长；但是，长期来看，埋下通胀的隐患，在经济增长停滞的状况下，或许会引起滞涨。此外，量化宽松货币政策还会导致本国货币大幅贬值，在刺激本国出口的同时，恶化相关贸易体的

5、经济形式，导致贸易摩擦等等。对于全球经济霸主的美国而言，实施这种激进的量化宽松货币政策对其本国和全球经济的影响更是不容小觑。（一）量化宽松货币政策埋下全球通胀隐患量化宽松货币政策实质上是在脱离实体经济需求的状况下，开动印钞机向市场输入流淌性。在市场信念缺失,投资菱缩的状况下,量化宽松货币政策向市场释放的流淌性不会导致通货膨胀，但是一旦经济好转，投资信念恢复，过度释放的流淌性则可能会转化为通货膨胀。尤其是对于美国而言，由于美元是世界储备货币，而且世界主要商品定价均以美元为基准，美联储实施量化宽松货币政策将导致美元大幅贬值，从而引发新一轮资源价格上涨，埋下全球通胀的隐患。此外，美联储的巨额购债方案

6、推倒了多米诺骨牌其他经济体为了阻挡本国货币相对于美元升值，冲击本国出口行业，进一步恶化本国经济，而竞相仿效实施量化宽松货币政策，进一步加剧了将来通胀的压力。这也是为什么短期内量化宽松货币政策风靡全球主要经济体的缘由。假如量化宽松货币政策未能使美国经济走上复苏之路，经济不景气会导致滞涨局面消失。（二）量化宽松货币政策恶化相关贸易体的经济形势量化宽松货币政策的最直接的表现之一便是使本国货币大幅贬值，有利于本国的出口行业,但是相反也导致相关经济体的货币升值。例如，美联储宣布巨额注资方案当日，世界主要货币就针对美元大幅升值，其中欧元升值3.5%,日元升值2.4%,英镑升值1.6%,加元升值1.7%。这

7、将减弱相关贸易体对美国的出口力量,尤其对于那些处于金融危机漩涡中的出口导向型新兴经济体而言，英美日等全球主要经济体的量化宽松货币政策对其造成雪上加霜的打击，并有可能引发贸易摩擦。（三）美联储量大举购买国债降低相应持债我国的外汇资产价值虽然本次金融危机起源于美国，但是由于美国强大的经济实力和美元独一无二的国际地位，美债一度因避险功能而大受欢迎。包括中国在内的多国政府的外汇资产中，美国国债占有重要地位。美联储大举购买美国国债，将推升美国国债价格，降低其收益率，从而使相应持债我国的外汇资产存在特别大的贬值风险。3月18日当日，美国基准IO年期政府债券收益率从3.01%降至2.5%,创1981年以来最

8、大日跌幅。对于美国而言，美元贬值和国债收益率降低都将会导致巨额外资从美国流出，对于当前仍处于金融危机漩涡中的美国经济而言，也是不得不面对的残酷现实。量化宽松货币政策是一种特别激进的政策,虽有利于关心深陷金融危机中的发达经济体缓解信贷紧急的状况，增加经济扩张的动力，但是从对全球经济的影响来看，世界主要经济体，尤其是美国实施量化宽松货币政策是一种以邻为壑的行为，它埋下了全球通胀的种子，并可能导致外向型新型经济体经济进一步恶化、外汇储备资产大幅贬值等问题的产生。编辑美联储量化宽松货币政策对中国经济的影响在美联储量化宽松的货币政策作用下，2022年以来流入中国的短期国际资本呈现出加速的态势。依据借误与

9、遗漏的方法测算，2022年上半年短期国际资本流入228亿美元；依据残差法的测算，2022年上半年短期国际资本流入达452亿美元。将来一段时间里，随着国际金融机构“去杠杆化”进程的结束，美联储向金融市场注入的大量流淌，通过各种渠道流向包括中国在内的新兴市场同家。同时，美国联邦基金利率已降至接近零利率的水平，日前中国的一年期存款利率经过四次降息话为2.25%,远高于美国联邦基准利率水平，短期内美联储加息的可能性不大，中美利差倒挂的局面将连续维持。在这种情形下，短期国际资本流入中国的趋势还将持续。然而，一旦美国经济进入持续复苏，美联储必将逐步退出量化宽松和渐渐收紧银根，美国拆借市场利率和联邦基金利率

10、将会提升。这将使美元升值，并使部分套利交易平仓。一旦美元企稳走强，国债利率上扬，大宗商品价格回落，资产泡沫可能随之而裂开。大量投机性资金撤出中国，造成资产价格的大幅波动，给中国的金融稳定埋下巨大的隐患。20世纪90年月东亚我国的资产泡沫裂开并引发金融危机的教训不行不引以为鉴。量化宽松货币政策加大了美元汇率的波动，增加了人民币汇率机制改革的难度。2005年7月21日汇率形成机制改革以来，人民币汇率水乎也发生了明显变化。然而，从2022年7月到2022年3月，金融危机急剧恶化，避险心情升温，国际金融机构和企业纷纷将资金撤回美国或兑换成美元资产，导致美元对主要货币汇率保持升值。在这一背景卜，人民币事

11、实又重归盯住美元的汇率制度，人民币兑美元的波动幅度维持在6.826.84之间。2022年3月下旬美国量化宽松货币政策的推出，导致美同通胀预期提升、国债融资风险增加和美元融资套利交易活跃，加上全球经济反弹使得美元作为避险工具的需求大大减弱，以美元资产保值的资金重新追赶高收益资产，美元呈贬值趋势。随着美元走弱，人民币汇率自2022年3月份后连续7个月呈贬值态势，名义有效汇率和实际有效汇率各贬值9.17%和7.67%o在美元贬值和短期国际资本涌入的背景下，人民币升值压力再次显现，中国政府不太可能选择大幅升值的策略。首先，在大幅升值方式下，热钱在很短的时间内就可以获得升值带来的收益,热钱获利的成本将大

12、大降低。其次，我们很难找到一个均衡汇率点，无法计算怎样的升值幅度为一个合适的水平。实行大幅升值策略，人民币汇率很可能消失超调，资金流向逆转的风险很大,或者是一次性大幅升值以后假如没有升到位，可能还会有下一次的升值预期，造成过多的游资流入。无论是哪一种情形，都会造成资金大进大出，产生宏观金融风险。再者，大幅升值对出口型企业将带来较大冲击，经济可能消失大幅下滑，进而引发严峻的失业问题。美国史无前例的量化宽松政策的推出，对中国货币政策最直接的影响是，中国被动跟随美国进行调整。假如中国不跟随美国和全球的量化宽松政策，人民币将可能产生更大的升值压力，带来更多的资金流入。假如中国跟进美国的政策，由于中国的

13、家庭和金融机构并不存在去杠杆化的问题，那么中国货币供应量将特别充分。因此，无论中国跟随还是不跟随美国的货币政策，都会消失流淌性充裕的情形，这将推动资产价格泡沫的消失。从中长期来看，中国储蓄大于投资、贸易顺差居高不下且处在人口红利期，这些因素在较长时期内难以转变。从短期来看，在热钱流入、国外补库存带动中国出口增加的推动下，全球资金流向中国，中国外汇储备正重新加速提升，人民币升值压力增大，流淌性过剩可能再次上演，推高物价水平。由于人民币重归“盯住”美元的机制，依据蒙代尔的“三元悖论”，在资本跨境流淌无法得到有效掌握的状况下，中国央行要部分丢失货币政策的自主性。在这种状况下，中国货币政策将追随美国货

14、币政策的调整。当美联储讯息信号特别明确甚至是宣布加息之后，中国央行才会提升存贷款基准利率。在通货膨胀显现的初期,中国货币政策的凋整将更多的依靠于数量工具，宏观调控政策紧缩的挨次很可能是从窗口指导和审慎监管开头，再到公开市场操作、存款预备金率，这中间可能会伴随收紧项目审批，最终才是进入加息周期。编辑参考文献1. 林纯净.货币政策调控手段回归量化.第一财经日报2. 12.021王静娜.美联储量化宽松货币政策对中国经济的影响.现代商业,2022年5期3. 耿群.日本结束量化宽松货币政策的影响分析.国际金融讨论,2006年5期4. 孟繁兴,宋维演.金融危机下的量化宽松货币政策之分析.山东商业职业技术学院学报.2022年3期