普洛药业财务报表分析.docx

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1、普洛药业财务报表分析一、公司及行业概况（一）普洛药业公司简介普洛药业股份有限公司（以下简称“普洛药业”）创立于1989年，是著名民营企业横店集团医药产业发展平台，深交所主板上市公司。公司位列中国医药工业企业40强，”工业企业实力百强”第25位（浙江第2位），“原料药出口”第2位（浙江第1位），药智网CDMO企业5强，第14届“中国主板上市公司最具价值100强”，并入选第二批浙江省“雄鹰行动“工业强市贡献奖”、金华、1 .股权结构个吧io吧：国国团II三三IlAPl事或部图1普洛药业股权结构2 .主营业务和研发”培育企业。近年来，连续获得东阳市东阳两市“纳税十强”等荣誉称号。）0H2SOtH19

2、7HIM46MHB三三三三FDF事业部：CDMO*上部经过30多年的发展，公司已具备了良好的医药研发、制造能力，在横店本部及上海、美国波士顿、杭州分别设有原料药技术中心、CDMO研发中心、药物研究院；在浙江东阳本部、山东潍坊、安徽东至、浙江衢州建有生产基地，形成了原料药、CDM0、制剂三大主营业务。（二）企业所处行业概况1 .宏观政策普洛药业所属行业属于化学原料药，是原料药品的重要组成部分,在制药行业处于上流，在行业中起到了举足轻重的作用。在政策上，国家药品监督管理局持续推进政策改革，加速部分药物上市审评，创新监管方式和手段，推动产业高质量发展；完善法规制度体系，推进药品注册受理、审评和审批全

3、程电子化，推动药品检查体系规范化发展，提升监管效能。国家带量采购持续推进，已经进入常态化、制度化阶段，总体呈现“价降、量升、质优”态势。2023年上半年，国家第八次集采基本完成；国家药品监督管理局深化审评审批相关配套政策相应出台，进一步规范、指导企业的研究申报。2 .市场现状作为全球主要的化学原料药生产地之一，2016年至2017年我国原料药市场保持稳步发展，产量和收入稳步增长Q2018年至2020年受环保政策、产能过剩、疫情等各方面因素影响，原料药行业产量有所下滑，目前恢复了增长趋势。根据中国化学制药工业协会数据，2021年中国化学原料药行业营业收入总额达到4265亿元，预计2023年中国化

4、学原料药行业营业收入将达4736亿元。（三）企业面临的机遇与挑战1.环保化学制药企业受到环保政策的影响与化工企业相当。面临严格的政策要求，企业需要不服按更新设备以满足绿色需求。3 .集中采购集采对于制药企业有着十分重要的作用。进入集采名单中，一方面，企业可以获得大额的药品订单提升收入，另一方面，集采的低价格对企业毛利率产生影响。4 .医药反腐医药反腐对制药企业的影响主要在于制药企业销售费用过高导致政府对其的关注。反腐风暴下，曾经以低廉成本和高销售额著称的医药公司不得不面对合规成本的攀升以及市场份额的下降Q5 .人口老龄化我国人口众多，拥有巨大的医疗卫生市场需求，同时，随着人口老龄化持续加深、人

5、民生活水平的提高以及新型医疗技术的发展，我国中老年病医药市场规模预计仍将保持长期的增长。6 ,研发创新特色原料药通常结构较为复杂，其合成涉及到手性合成、绿色合成、催化等多种技术，对原料药企业的生产工艺、研发能力要求较高。研发是药企第一生产力，在企业加强竞争优势、增加收入中有举足轻重的作用。7 .海外出口我国是原料药出口大国，多年来化学原料药的出口规模持续增长,企业参与其中要抓住出口机遇，增加收入来源。二、公司财务报表分析(一)资产负债表分析1.公司资产规模与成长性分析图2普洛药业2018-2022年总资产及固定资产普洛药业2018年总资产增长率为1%左右，较为缓慢，但2019-2022年总资产

6、增长率均保持在10%以上,其中2021年为20.7%.2022年达到32.9%。公司三大业务业绩快速增长加上扩大产能，在建工程大量增加，公司成长态势良好。公司近年来不断加大投入、扩大产能，规模效应不断凸显。2.公司偿债能力分析(1)短期偿债能力7000006000500040003000200000100OOOO50.00%应付账款流动负债应付账款占流动负债比例图3普洛药业2018-2022年经营性负债21.510.5020182019202020212022流动比率速动比率图4普洛药业2018-2022年流动比率、速动比率变化65图5同行业公司2022年流动比率和速动比率比较2018至202

7、2年，普洛药业的总体偿还短期债务的能力波动较小。通常，流动比率数值维持在L5至2之间、速动比率数值维持在1附近持较为合理。2018年至2020年乐普医疗这两个比率逐渐升高，说明公司所具备的变现能力提高，短期偿债能力逐渐上升；2020年至2022年这两个比率均有所下降，可以看出公司短期偿债能力有所下降。（2）长期偿债能力12000 l00333336000 40002000 O总资产 5752006523.l 749500 904500 1201700趋负债 2407 2755 3104 398500 6497贵产负债率 41.85* 42.24% 41.41* 44.06* 54.07%60.

8、00%50.00*40.0M30.00*20.00%10.00% 0.00%1400000总责产总负债一资产负债率图6普洛药业2018-2022年资产负债率变化普洛药业近5年的资产负债率均在45%上下，偿债风险较小。2022年，公司资产负债率升高。74%左右的原料药中间体业务是普洛药业的支柱业务，产品包括头泡系列、青霉素系列、精神类系列、心脑血管类系列和兽药原料药中间体系列。2022年原料药中间体收入达77.37亿元。但与CDMO或制剂业务相比，原料药业务毛利率较低，是典型的低附加值产业。同时2022年普洛药业原料药业务还面临原材料价格、海运费用、汇率波动等方面的压力。受此影响，普洛药业原料药

9、中间体业务缩减，仅占总毛利18.19%,同比减少了2.46个百分点。相对较低的毛利率，导致原料药业务更易受周期性因素影响，包括产品市场价格、成本、物流等因素，都是导致普洛药业经营出现压力、资产负债率上升的原因。3.竞争能力和行业地位分析应收JS付款-应付预收款工付愤收款应收Hi付款图7普洛药业2017-2022年应付预收与应收预付表1普洛药业2017-2022年应付预收与应收预付组成港K*MW13VMVt1万元）IVWOt23MBIfiSSOOItMMMP*修付款喙万元）52W2MN71900j收黑竹一中值】OOt3MNn00tirmrma7tMNtMMH13NAfOM.nmMZMnaaI万元

10、）IFMFMIOMtNOM9f；万元）tON97WvnH力MiOOxno3”,左忖fi”施改修tt（万丸）7MM,0MWMNMN普洛药业2017年之前发展缓慢，对上下游议价能力较弱，2017、2018年的“应付预收一应收预付”为负数。自2017年管理层换届后对组织机构进行改革，公司管理、生产效率大幅提升，公司快速长，竞争力变强。之后年份的“应付预收一应收预付”均为正数，且该项金额逐年增大，说明公司的竞争力增强，行业地位提高。可以作为参考的是，2020年浙江新和成和普洛药业的原料药中间体业务营收在行业内分别排名第一、二位，而浙江新和成“应付预收一应收预付”多年为负数，说明其竞争力相对较弱。图8普

11、洛药业2018-2022年总资产及应收账款表2普洛药业按账龄披露应收账款情况账龄账面余额1年以内（含1年）1,512,684,371.021至2年13,659,736.512至3年2,265,088.623年以上666,950.843至4年530,173.174至5年136,777.67合计1,529,876,346.99普洛药业2018-2022年应收账款和合同资产占总资产的比例在15%左右波动，整体呈下降趋势，2022年降至13.89%。2018-2022年应收账款稳定在10亿元左右，随着总资产增长，应收账款占比下降，而2021年公司原料药业务因部分原材料等因素导致成本上升，适当调整销售策

12、略使应收账款有所增加Q按账龄披露，99%的应收账款为1年以内（含1年）。说明公司的产品比较难销售，但从2018年到2022年，产品竞争力在逐渐加强。（二）利润表分析1 .营业收入（1）总体：三位一体初见成效图9普洛药业2001-2021年公司业务发展和收入情况（亿元）资料来源：东吴证券原料药龙头，制剂一体化优势明显，CDMO业绩高速增长2001年，普洛药业借壳上市，2003-2011年主要业务为原料药，增长乏力；2012年将横店控股的医药资产整体注入上市公司，业绩提速，但净利率常年低于行业平均水平，2017年仅为4.6%。2017年11月普洛药业进行了管理层换届，对原有业务板块及组织架构全面整

13、合,将除生产子公司外的所有人员和业务条线全部重新整合到API、CDMo、制剂三大事业部，吸收合并部分同类或亏损子公司，剥离流通、药材等盈收效率较低及非主营业务，聚焦重点业务板块，打造核心竞争力，自此，普洛药业“做精原料、做强CDM0、做优制剂”的战略发展思路逐步成型，公司的营业收入持续增加。(2)产品格局不断优化faMSIBf9发产-日的国能业A图10各类产品收入来源情况和占比从图10可以看出，自2019年普洛药业开始进行合同研发生产服务开始，其收入占比不断增加，制剂的营业收入则保持相对稳定的情况，原料药在依旧处于较高的收入占比的同时，收入保持稳健的增长局面。CMDO的占比的持续增长这与公司逐

14、步加大CMDo的研发投入和营销有关，CMDO的海内外客户占比约为4：6o(3)海外收入不断增加图11海外收入情况和增长率从图11可以看出，普洛药业的海外收入正在逐年增强，海外的营收占比不断增加，增长速度迅猛Q究其原因，如普洛药业在2023年半年报中所言：公司加快推进深度国际化战略步伐，具有一支非常优秀的商务发展团队，并在美国波士顿、德国法兰克福和日本东京均设立了BD办公室，产品远销70余个国家和地区。原料药的国外市场主要分布于欧洲、俄罗斯、北美、东亚日韩、南亚印巴、东南亚、南美等区域；CDMO国外市场主要分布在北美、欧洲、日本等国家和地区。2 .利润（1）毛利和毛利率130,000 12O,O IIO1(XX) 1,090.0 ,070.0 6O.O SO1(XX) 40,(XX) 30.000 20,000 10.00130,000120,000M0.01,090,000.070.(XX)60,00050,00040,00030.00020,000营业利润（万元）IO.O0图12普洛药业2018-2022年毛利变化情况从毛利来看，毛利基本呈现逐年增长态势，其中，2022年毛利下降的原因为：1）上游原材料价格上涨；2）疫情管控下生产运营成本相对增加;3）上半年抗生素终端销售受疫情影响;4)中标集采制剂产品价格下降；5)兽药业务下游市场需求波动；6)海运费价格较高等多重因素影响；