【《美团并购摩拜的财务风险控制探析（论文）》8800字】.docx

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1、美团并购摩拜的财务风险控制分析前言5一、美团并购摩号概况6()61.jj62j1II63j-zzj*s.6()手丰71.jj72JII93j-zzj*s.9二、美团并购摩拜财务风险分析io(一)并购前的风险分析10(二)并购过程中的风险分析10(二)并购后的风险分析12三、美团并购摩拜财务风险控制分析与效果12(一)美产购摩拜财务风险控制121并购刖的风险控制122.并购过程中的风险控制1313()美团并购摩拜财务风险控制的效果141.资本结构i到化142.1 上/(SIIn卜B牛15四、完善互联网企业并购的财务风险控制的建议16()定价风险控制的建议161.对并购方进行详细的调查16力I16

2、(二)投融资风险控制的建议17戈丁317彳勾17(二)支付风险控制的建议18.(_I壬里戈工C182.确定最大现金支付承受额18结语19参考文献21刖B互联网飞速发展的今天，很多互联网企业逐渐诞生了,他们为了谋求更好更大的发展,开展了一系列并购行为，旨在提升和壮大自己，谋求更强有力的市场竞争力，从而占领更大的市场份额，但本身并购这一行为就具有高风险和许多不确定因素，再加上互联网企业本身的特性，更是加大了互联网企业并购的风险。美团公司是新兴的互联网企业，摩拜单车作为共享经济领域的代表，两者并购过程中所遇到的问题和他们处理问题的方式，可以作为一个互联网企业并购的典型案例进行探讨，此次论文就对于美团

3、并购摩拜的案例，对并购过程中所遇到的财务风险及其对风险的控制进行一系列的研究探讨，能够更好地预防财务方面存在的风险，提高对风险的把控能力，为企业经营稳定运行营造良好环境。一、美团并购摩拜概况(一)美团公司1.并购背景经过多年发展，美团有自己独有的优势，勇于探索其他领域。旅游业务已经成为美团非常重要的业务。2017年2月，该公司就在南京发展了出租车业务。随着观光部门的启动，2017年十二月末，美团出租车在全国七个城市的美团叩P的在线出租车入口登场。2018年1月取得“纯汽车营业执照”，2018年三月开始正式登陆上海市。该集团称，在线配车的业务是由用户需求驱动的。摩拜主要的目的是获得旅游业务方面更

4、多用户资源，凭借其积累的用户资源，能够帮助企业快速实现“大行程”战略目标。2 .并购目的共享自行车用户以及旅游用户二者有一定重叠，美团完成对摩拜收购之后，提前推出“最后1km”高频旅游服务，同时得到获取很多的用户资源。另外，用户开放最主要的目的完全是为了让美团用户享受摩拜单车，而且，移动用户也能够享受美团提供的服务。这种模式真正实现了资源共享。当然，摩拜不仅在共享自行车方面，还可以叫车、拼车、分时两用，在公共交通系统等领域迈出了一步。这有助于美团完成自己的“大旅行”战略。3 .并购结果表1-1美团营运能力指标年份并购前(2017)并购中(2018)并购后(2019)总资产周转率0.50.640

5、.74流动资产周转率0.871.021.25数据来源：同花顺从2017年到2019年营运能力指标呈上升趋势，收购结束之后，总资产周转率以及流动资产周转率均有大幅度提高，特别是流动资产周转率，提高非常显著。由此表明，并购之后，资产利用效率得到了提升，也说明收购摩拜单车之后，美团的营运能力得到了提升。表12美团偿债能力指标年份并购前(2017)并购中(2018)并购后(2019)资产负债率148.43%28.30%30.27%流动比率2.652.32.25速动比率2.652.292.24数据来源：同花顺在并购之前，美团的资产负债率非常高。并购结束之后，该指标值有明显降低。另外，速动比率和流动比率降

6、低幅度相对比较小，由此表明，收购给偿还债务能力造成的影响并不显著。另外，资产负债率相关数据基本合理。(二)摩拜公司1.并购背景表1-3摩拜单车2017年财务报表行次项目名称金额（亿兀）I流动资产总额452现金383应收账款1.54预付账款1.15存货56长期资产总额90.67流动负债总额1048短期借款5.19应付账款1010预收账款6.211其他流动负债9812应付职工薪酬0.413应交税费-16.414长期负债总额8015所有者权益总额18数据来源：同花顺表Id摩拜单车2017年利润表行次项目名称金额（亿元）1收入1.12成本5.73折旧2.84运营成本2.85毛利-4.66管理支出1.5

7、7薪酬福利0.68营销费用0.49咨询费用0.410其他费用0.0911减值损失0.812息税前利润-6.813净利润-6.8数据来源：同花顺摩拜利润表具体见表1-4,对表分析可以发现，2017年12月，收入约1亿100O万元，运营成本达到5亿7000万元，这一损失对许多潜在收购者来说是一个很大的考验。仅去年12月，摩拜车的押金就损失了299美元，相当于每月27000辆摩拜车的损失，平均每天就损失了约IoOOo辆。为了发展，共享自行车企业依然重复着“汽车融资”的模式。遥不可见的收益，日益减少的订单，共享单车前期巨大的投入，造价成本和运营成本都较高，起初创业者们美好的想象被现实给了一记响亮的耳光

8、，创业者的美好想象就是投入一辆单车，消费者支付押金获得使用权，在驹行过程中又支付相应的驹行费用，光是押金就是一笔很大的资金了，不去投资，只是利息也算得上一笔可观收入，如果再加上骑行收入，那就更加可观了，但现实就是资本的一拥而上，遍地的共享单车，市场饱和，供大于求，企业久久不见收益处于长期亏损状态。2 .并购目的美团从投资的角度去增资，利益不统一的股东有自己独特的想法，可以说摩拜内部已经出现分散，不再是原来和谐的状态，完全不利于其稳定发展。所以，利用并购希望能够统一内部思想，想要退出的直接退出，想要前进的就要积极努力。对于摩拜来说，这个时候能有人愿意接手，推动整件事继续向前发展其实是非常好的选择

9、。并购结束之后，原来不和谐、不统一的声音全部被清除，留下来的人有相同的努力目标、共同的奋斗方向，有助于摩拜发展壮大。从这一点来讲，相比增资，收购能够给更多股东带来益处，对公司解决棘手的内部问题来说也是很有必要。3 .并购结果摩拜集团在18年的四月份将自身售卖给了美团集团，一共出售了三十七亿元的价格。在这三十七亿元中，有十五亿元是于股份的形式进行转换，而有十二亿是直接给的现金其他的十亿元是摩拜集团对外的债务。美团自身也用了35%的股权和企业内部60%以上的资金来购买摩拜集团。此次美团购买摩拜的想法，就是希望二者可以联手，共同为用户群体更好的服务。二、美团并购摩拜财务风险分析(一)并购前的风险分析

10、并购前期的风险有：选择合适的目标企业，这就需要提前全面详细了解企业经营现状、盈利能力、产品市场接受程度等众多信息，结合这些信息合理预估企业市场价值。美团并购摩拜具体战略布局以及目标选择最重要的风险是竞争风险。针对出行提出的战略布局，早在很早之前美团生态板块当中就有落实。2017年，美团推出上线美团打车服务，由此可见，之前就作出战略布局，面临的风险低。最主要的目标选择风险就是竞争风险。2018年，滴滴第一时间听到美团要收购摩拜，决定向美团投资6亿美元，并且给出36.7亿美元的估值。这些所有的方案全部都有正式的交易文件，完全可以随时签署。由于滴滴介入其中，所以在并购之前就已经存在有不确定的风险。并

11、购之前面临的估值风险相对比较低。摩拜属于非公众企业，尽管存在有信息不对称现象，但之前资本市场就已经对其迸行明确估值。最后一次估值为36.7亿美元,滴滴给出的估值同样也是这个价格。但美团实际收购价格为27亿美元，总体来说，估值风险相对低。(二)并购过程中的风险分析并购中期面临的财务风险要求双方积极就前期市场调研确定的价格展开协商，确保双方都满意，企业才会采取融资。在综合考虑利弊之后，企业会选择恰当的融资方式，比如，使用留存收益或者采用外部融资。可以说，在选择融资模式时要求企业综合考虑各方面问题，较为复杂。如筹资成本和筹资时间。以及现金和股权的比例怎么调整，都是企业需要思考的问题。这项交易涉及27

12、亿美元的融资和支付风险，是一个很大的交易。根据在线公众信息，美团宣布2017年5月实现盈亏平衡。虽然该交易成立了，但是据今天资本的创始人徐信先生说，为了进行商业，金融和经济需要20亿30亿美元。阿里巴巴作为新零售战略的一个保证品买下后，有可能爆发免费的补助金战争，美团不得不在阿里巴巴和配送，甚至在店铺经营方面拥有足够的资金。此外，美团还开展了酒店观光事业，有需求。资金消耗结算风险是美团收购摩拜车时必须注意的风险类型之一。如果支付方法不当，前者未来金融安全的风险因素就会被埋没。由于美团缺少足够的现金流，所以在支付时可以适当降低现金比例。如果做不到，并购之后后续经营将面临严峻现金周转压力，企业的财

13、务安全可能受到威胁I。表3-1财务报告的综合现金流部分首次公开向香港证券交易所提交的招股流程：表2-1美团公司综合现金流量表（单位人民币千元）项目2015年2016年2017年经营活动所得现金流量经营所用现金-4,004,093-1,913,711-291,640己付所得税-341-4,313-18,560经营活动所用现金流量净值-4,004,434-1,918,024-310,200投资活动所得现金流量购买物业、厂房及设备-356,082-352,806-737,680出售物业、厂房及设备之所得款项27,3815,8413,731购买无形资产-2,168-2,819-8,251出售无形资产之所得款项26173业务合并付款（扣除已购入现金）1,758,469-150,168-320,801购买短期投资-5,118,600-54,007,994-65,566,920出售短期投资之所得款项5,331,77342,914,39351,407,015收购采用权益法列账的投资50,900785,568出售采用权益法列账的投资之所得款项